久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

胎壓監(jiān)測(cè)方面，公司是目前國(guó)內(nèi)少有可以進(jìn)入OEM 配套體系的自主零部件企業(yè)。壓力傳感器方面，公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)具備量產(chǎn)能力的廠商，目前已配套康明斯，拿到上汽自主品牌、上汽通用的定點(diǎn)，預(yù)計(jì)未來(lái)有望拿到長(zhǎng)安、比亞迪、廣汽等優(yōu)質(zhì)自主訂單。公司環(huán)視系統(tǒng)性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)突出，規(guī)劃200 萬(wàn)套產(chǎn)能，已獲一線自主訂單，預(yù)計(jì)2019 年放量。公司毫米波雷達(dá)受到芯片巨頭恩智浦戰(zhàn)略重點(diǎn)支持，又有射頻技術(shù)積累，預(yù)計(jì)2020 年有望獲得突破。
    公司胎壓監(jiān)測(cè)業(yè)務(wù)受益于強(qiáng)制安裝政策，以及海外市場(chǎng)拓展，進(jìn)入爆發(fā)期。受益于胎壓監(jiān)測(cè)到2020 年需要強(qiáng)制安裝的政策，行業(yè)進(jìn)入需求爆發(fā)期。目前胎壓監(jiān)測(cè)產(chǎn)品中，主要以大陸電子等外資企業(yè)為主，公司是少有可以進(jìn)入OEM 配套體系的自主零部件企業(yè)，進(jìn)口替代空間大，競(jìng)爭(zhēng)格局好。同時(shí)，公司積極拓展海外市場(chǎng)，已經(jīng)拿到通用汽車(chē)全球平臺(tái)Global B 的定點(diǎn)，國(guó)內(nèi)、海外齊頭并進(jìn)，到2020 年將形成4000 萬(wàn)只發(fā)射器規(guī)模。當(dāng)前市場(chǎng)擔(dān)憂胎壓監(jiān)測(cè)年降加大，我們認(rèn)為，零部件的年降屬于行業(yè)正常商業(yè)模式，公司已有充分考慮，更多應(yīng)關(guān)注市場(chǎng)滲透率以及規(guī)模效應(yīng)帶來(lái)的盈利增量。
    公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)保持高毛利，充分證明經(jīng)營(yíng)管理能力。公司從事氣門(mén)嘴、排氣系統(tǒng)管件業(yè)務(wù)二十余年，目前已經(jīng)成為全球細(xì)分行業(yè)龍頭。市場(chǎng)認(rèn)為公司傳統(tǒng)產(chǎn)品技術(shù)門(mén)檻低，毛利率可能下行。但我們認(rèn)為，氣門(mén)嘴作為安全件，比起壓縮成本，車(chē)企更愿意信任龍頭企業(yè)，以增加幾毛錢(qián)的成本避免潛在的召回影響。此外，公司傳統(tǒng)產(chǎn)品主要面向毛利率較高的售后市場(chǎng)，且氣門(mén)嘴進(jìn)入北美獨(dú)立售后供應(yīng)商體系，行業(yè)門(mén)檻較高，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)壓力小。作為龍頭企業(yè)，公司有良好的市場(chǎng)格局和市場(chǎng)地位，產(chǎn)品溢價(jià)能力強(qiáng)，預(yù)計(jì)仍將維持40%以上的高毛利率水平。
    公司國(guó)內(nèi)收入占比持續(xù)提升，降低匯率波動(dòng)影響。公司以海外業(yè)務(wù)起家，海外收入占比達(dá)到60%以上，2017 年受到人民幣升值影響。展望2018 年，由于新增的汽車(chē)電子業(yè)務(wù)主要以國(guó)內(nèi)客戶(hù)為主，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)收入占比將提升至45%以上；同時(shí)，考慮歐元區(qū)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)美元收入占比將下降到40%以下。此外，考慮公司胎壓監(jiān)測(cè)中超過(guò)50%的成本（芯片、電池）從美國(guó)采購(gòu)，以及公司與海外客戶(hù)的調(diào)價(jià)機(jī)制，預(yù)計(jì)將有效對(duì)沖匯率波動(dòng)影響。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：汽車(chē)行業(yè)銷(xiāo)量不及預(yù)期；TPMS、國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)政策實(shí)施不及預(yù)期；新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和客戶(hù)拓展不及預(yù)期等。
    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2017/2018/2019 年EPS 分別為1.63/2.16/2.80 元（2016 年1.13 元），對(duì)應(yīng)29/22/17 倍PE。公司聚焦汽車(chē)電子業(yè)務(wù)，量產(chǎn)、研發(fā)、儲(chǔ)備產(chǎn)品持續(xù)迭代；核心員工持股、上汽持股行業(yè)認(rèn)可度高；我們認(rèn)為公司單車(chē)價(jià)值量持續(xù)上行，是當(dāng)前最具成長(zhǎng)性的汽車(chē)電子標(biāo)的。參考同比公司估值水平，我們認(rèn)為公司合理估值為2018 年30 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)64.8 元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。