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    市場(chǎng)認(rèn)為公司是口蹄疫龍頭，但我們認(rèn)為公司不僅僅是口蹄疫龍頭，公司產(chǎn)品將由單品類向多品擴(kuò)張，打開(kāi)未來(lái)成長(zhǎng)的天花板。公司通過(guò)不斷升級(jí)產(chǎn)品工藝，并將口蹄疫部分工藝優(yōu)勢(shì)運(yùn)用到圓環(huán)、偽狂犬（C株）等其他相應(yīng)產(chǎn)品，公司整體產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手；在下游養(yǎng)殖戶更注重產(chǎn)品質(zhì)量和穩(wěn)定性的時(shí)代，公司有望憑借其工藝優(yōu)勢(shì)繼續(xù)實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。 
    此外，公司不僅僅產(chǎn)品品質(zhì)過(guò)硬，公司打造了強(qiáng)有力的銷售體系，通過(guò)渠道下沉與渠道共享貢獻(xiàn)收入，降低費(fèi)用率。渠道下沉方面，公司不斷對(duì)銷售體系進(jìn)行改革以適應(yīng)市場(chǎng)變化，通過(guò)增加二級(jí)經(jīng)銷網(wǎng)點(diǎn)向300頭母豬以下的豬場(chǎng)進(jìn)行擴(kuò)張，伴隨渠道下沉超預(yù)期，我們認(rèn)為公司口蹄疫銷售也有望超預(yù)期。渠道共享方面：1、新產(chǎn)品與口蹄疫渠道進(jìn)行有效共享，新產(chǎn)品推廣速度有望加快增長(zhǎng)；2、禽流感招采苗嫁接公司招采團(tuán)隊(duì)，實(shí)現(xiàn)了禽流感疫苗招采擴(kuò)張；3、由于先前渠道費(fèi)用由口蹄疫這一單品進(jìn)行支撐，而隨著公司新產(chǎn)品逐步上市和放量，新產(chǎn)品有效分擔(dān)了渠道費(fèi)用，因此公司費(fèi)用雖有上升，但是整體費(fèi)用率將下滑。 
    長(zhǎng)期發(fā)展方面，公司尋求向人用生物制藥領(lǐng)域延伸和布局。國(guó)際化、涉入人保領(lǐng)域有望成長(zhǎng)公司中長(zhǎng)期的看點(diǎn)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新疫苗獲取生產(chǎn)批文速度低于預(yù)期、規(guī)模場(chǎng)擴(kuò)張速度不及預(yù)期。