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維持"增持"評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至70元。    
    投資要點(diǎn)：
    "資管新規(guī)"落地在即，金融業(yè)面臨變革，卡位優(yōu)勢(shì)帶來傳統(tǒng)業(yè)務(wù)業(yè)績飛躍。資管新規(guī)政策變動(dòng)范圍廣、涉及業(yè)務(wù)條線多，為恒生帶來新機(jī)遇。我們預(yù)計(jì)公司2017/2018/2019年凈利潤分別為4.85/6.15/7.92億元，EPS分別為0.79(+0.04)/1.00(+0.04)/1.28(+0.05)元，2018年給予行業(yè)平均11倍PS，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至70元，維持"增持"評(píng)級(jí)。 
    金融機(jī)構(gòu)卡位優(yōu)勢(shì)顯著，"資管新規(guī)"帶來業(yè)績飛躍。公司是金融IT行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，在多細(xì)分業(yè)務(wù)線占據(jù)70%以上市場，資管業(yè)務(wù)條線優(yōu)勢(shì)更為顯著，占據(jù)90%以上市場份額。"資管新規(guī)"落地后，相關(guān)銀行綜合理財(cái)系統(tǒng)、保險(xiǎn)、證券、基金、信托等資管系統(tǒng)都將涉及大范圍的系統(tǒng)升級(jí)，中性估計(jì)會(huì)對(duì)公司業(yè)績帶來超過10億的收入增量，其中重點(diǎn)增長業(yè)務(wù)是資管和財(cái)富業(yè)務(wù)，銀行是業(yè)務(wù)增量的主要貢獻(xiàn)者。 
    以GTN平臺(tái)為主的AresCloud提出"連接"戰(zhàn)略。在金融云平臺(tái)領(lǐng)域，恒生具有極強(qiáng)的金融機(jī)構(gòu)卡位優(yōu)勢(shì)，其產(chǎn)品也在金融機(jī)構(gòu)積累了良好的口碑。此外，公司在技術(shù)上積累雄厚，具有超過5000人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)和領(lǐng)先的不遜于BAT的云平臺(tái)開發(fā)能力，競爭優(yōu)勢(shì)顯著。 
    密切布局Fintech，金融AI產(chǎn)品落地超預(yù)期。公司在去年下半年提出人工智能戰(zhàn)略，6個(gè)月內(nèi)密集推出八大人工智能產(chǎn)品，涵蓋投顧、資訊、客服、投資、監(jiān)管、投研、運(yùn)營等領(lǐng)域，助力金融業(yè)步入AI時(shí)代，整體產(chǎn)品落地與合作超出市場預(yù)期。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加劇，金融監(jiān)管政策風(fēng)險(xiǎn)。