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報(bào)告期內(nèi)，公司軍品業(yè)務(wù)營(yíng)收82.29 億元，同比增長(zhǎng)11.36%；民品業(yè)務(wù)營(yíng)收46.04 億元，同比增長(zhǎng)16.85%。公司綜合毛利率為17.51%，同比提升0.23 個(gè)百分點(diǎn)，其中軍品毛利率提升2.22 個(gè)百分點(diǎn)，民品毛利率同比下降3.19 個(gè)百分點(diǎn)。公司完成發(fā)行股份募集配套資金22.58 億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用受發(fā)行股份募集配套資金影響下降8.4%，銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用分別同比增加15.7%和16.6%，致使業(yè)績(jī)?cè)鏊俚陀跔I(yíng)收。
    航天電子領(lǐng)域龍頭地位穩(wěn)固，受益于航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展。公司在傳統(tǒng)航天配套領(lǐng)域繼續(xù)保持穩(wěn)固配套地位，承擔(dān)多個(gè)型號(hào)任務(wù)并多次參加重大飛行試驗(yàn)和發(fā)射服務(wù)，未來有望繼續(xù)受益于航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來的需求增長(zhǎng)。
    系統(tǒng)級(jí)產(chǎn)品和非航天軍品增量發(fā)展，有望增厚業(yè)績(jī)。系統(tǒng)級(jí)產(chǎn)品方面，多個(gè)型譜無人機(jī)多次以第一名成績(jī)中標(biāo)軍方采購(gòu)，已形成新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)；飛騰系列精確制導(dǎo)炸彈深受用戶青睞，軍貿(mào)市場(chǎng)有望取得突破。非航天軍品方面，在船舶、航空、兵器等領(lǐng)域業(yè)務(wù)拓展順利，實(shí)現(xiàn)了某型魚雷、水雷等項(xiàng)目配套產(chǎn)品、多型空空導(dǎo)彈項(xiàng)目配套產(chǎn)品、某型導(dǎo)彈及其發(fā)射車車載設(shè)備項(xiàng)目配套產(chǎn)品的批產(chǎn)。看好系統(tǒng)級(jí)產(chǎn)品和非航天軍品帶來業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>    受益于國(guó)企改革和軍工科研院所改制。公司大股東是航天科技集團(tuán)九院，通過資產(chǎn)注入已基本實(shí)現(xiàn)企業(yè)類經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的整體上市，未來有望進(jìn)一步受益于航天科技集團(tuán)的國(guó)企改革和科研院所改制。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)18-19 年EPS 為0.22/0.26/0.31 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE 為34/29/25 倍。我們看好公司航天業(yè)務(wù)發(fā)展前景，系統(tǒng)級(jí)產(chǎn)品和非航天軍品有望帶來業(yè)績(jī)?cè)隽?，同時(shí)考慮電線電纜等民品業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)的積極影響，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：軍品訂單低于預(yù)期；航天產(chǎn)品生命周期內(nèi)存在發(fā)射失敗或在軌失效的風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)企改革和軍工科研院所改制進(jìn)度低于預(yù)期。