>> 國泰君安-新城控股(601155)2017年年報點評：“高盈利高周轉“維持高質量快增長-180316
| 上傳日期： |
2018/3/19 |
大?。?/td>
| 367KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
謝皓宇，卜文凱，郝亞雯 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
上調 2018/2019年 EPS分別至 3.87元（+71%）、5.21元（+93%）。上調目標價至46.44 元，對應2018 年12 倍PE。高利潤率高周轉有望維持較高盈利能力和增速。豐富的資金和高效的激勵保證公司出眾的盈利能力和周轉水平，從而讓公司的ROE 繼續(xù)保持在行業(yè)前列。同時優(yōu)質的儲備確保公司未來幾年銷售和業(yè)績高速增長的確定性進一步增強。
業(yè)績超預期，盈利能力出眾。2017 年實現(xiàn)營收405.3 億元，同增44.89%；凈利潤60.3 億元，扣非口徑50.0 億元，同增96.51%，接近業(yè)績預告增速區(qū)間60%-100%的上限，超出預期；毛利率和凈利率（扣非）分別為35.6%（+7.7pc）和12.3%（+3.2pc），位于行業(yè)較高水平。
2018 年銷售有望繼續(xù)超額完成。公司堅持高周轉模式，有利于實現(xiàn)規(guī)模的快速擴張。同時公司儲備充足，投資強度約為70%，拿地積極，截至2017 年底，公司儲備（未簽約）近4000 萬方，對應貨值近6000 億元，且主要分布在長三角、環(huán)渤海區(qū)域等優(yōu)質區(qū)域，因此公司在實現(xiàn)銷售目標的同時仍能保持較高的盈利水平
資金通暢成本低，強激勵維持高周轉。2017 年公司融資成本僅為5.32%，整體處于較低的水平，而公司操盤項目資金回籠率達到85%；公司的股權激勵和跟投機制將繼續(xù)激發(fā)全員的工作熱情，公司有望繼續(xù)保持較高的經(jīng)營效率，繼續(xù)維持高利潤和高周轉水平。
風險提示：區(qū)域市場銷售不及預期
|
|
