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公司2017 年收入顯著增長，軟件開發(fā)營收同比+21.8%，IT 業(yè)務(wù)回暖；服務(wù)外包營收同比+38.6%，主要是投產(chǎn)IDC機(jī)柜（寶之云二期、三期）拉動(dòng)；系統(tǒng)集成設(shè)備營收同比6.4%。IDC 占比提升促進(jìn)綜合毛利率同比上升0.86pcts。由于政府補(bǔ)助相比去年同期減少，歸母凈利潤同比增長26.7%，若考慮扣非則歸母凈利潤同比+56.13%。
    IDC 機(jī)柜逐步投產(chǎn)，核心城市一線IDC 運(yùn)營商地位穩(wěn)固。依托羅涇產(chǎn)業(yè)基地優(yōu)勢水電基礎(chǔ)資源，已在上海市場形成規(guī)?；l(fā)展IDC 的核心競爭能力。整體規(guī)劃30000 個(gè)機(jī)柜，已交付運(yùn)營及在建IDC 機(jī)房整體規(guī)模約17000 個(gè)機(jī)柜（寶之云一期、二期、三期）。一期4000 個(gè)機(jī)柜滿負(fù)荷；二期建成4300個(gè)機(jī)柜已全部簽約，上架2500 個(gè)，使用率接近60%；三期規(guī)劃9500 個(gè)機(jī)柜，已全部簽約，上架3300 個(gè)，使用率接近72%。2017 下半年發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金15.8 億元投資寶之云四期，規(guī)劃機(jī)柜9000 個(gè)，完全投產(chǎn)后將在上海市區(qū)擁有2.7 萬個(gè)機(jī)柜的服務(wù)能力。目前已經(jīng)與中國太保簽訂四期4000 個(gè)機(jī)柜（折算為標(biāo)準(zhǔn)機(jī)柜）合同，預(yù)計(jì)上架率將持續(xù)提升。寶之云IDC項(xiàng)目是上海地區(qū)規(guī)模優(yōu)勢最大的IDC 項(xiàng)目，批發(fā)供應(yīng)優(yōu)勢顯著。
    鋼鐵行業(yè)IT 軟件服務(wù)多年第一，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)龍頭。2017 年研發(fā)收入占比10.90%，工業(yè)大數(shù)據(jù)平臺(tái)xInsight 進(jìn)入2017 年《工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)白皮書》目錄。在MES、EMS、冷連軋、運(yùn)維服務(wù)等產(chǎn)品和服務(wù)在鋼鐵領(lǐng)域市場占有率第一。寶武合并年內(nèi)累計(jì)完成營銷一體化系統(tǒng)，完成16 個(gè)系統(tǒng)的上線覆蓋，成功確保"930"、"1120"等重大節(jié)點(diǎn)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。公司不斷加大無人化業(yè)務(wù)、機(jī)器人應(yīng)用、云服務(wù)應(yīng)用產(chǎn)業(yè)化推進(jìn)和市場拓展力度。培育三個(gè)新的業(yè)務(wù)方向（云計(jì)算服務(wù)、工業(yè)大數(shù)據(jù)、金融軟件和金融服務(wù)）、發(fā)展四個(gè)戰(zhàn)略業(yè)務(wù)（IDC、無人化、物聯(lián)網(wǎng)、智能交通），2017 年均取得突破性進(jìn)展，預(yù)計(jì)將在未來幾年成為業(yè)績?cè)鲩L的重要驅(qū)動(dòng)力。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：新業(yè)務(wù)增長不及預(yù)期，傳統(tǒng)軟件業(yè)務(wù)下滑，并購風(fēng)險(xiǎn)加大。
    下調(diào)為“增持”評(píng)級(jí)?？紤]IDC 業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，行業(yè)IT 服務(wù)受需求周期性影響容易產(chǎn)生波動(dòng)，維持公司2018~20 年EPS 預(yù)測0.72/0.88/1.07 元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE30 倍，估值合理，我們將公司評(píng)級(jí)從“買入”下調(diào)為“增持”。