>> 中信證券-星網(wǎng)宇達(dá)(002829)定位智能無人，布局業(yè)績成長-180322
| 上傳日期： |
2018/3/22 |
大小： |
350KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊澤原 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
同時發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金并得到北京市支持，將助力公司實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈進一步整合。
業(yè)務(wù)布局：公司發(fā)展經(jīng)歷了培育期（慣性技術(shù)產(chǎn)業(yè)化）、成長期（發(fā)展導(dǎo)航測量穩(wěn)控），現(xiàn)在進入發(fā)展期（聚焦智能無人系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)）。定位為“智能無人系統(tǒng)核心零部件+應(yīng)用解決方案提供商”，布局拓展三大方向：
1）智能感知，包括慣性（陀螺/加速度計）、視覺（紅外/雷達(dá)/光電吊艙）。國內(nèi)慣性導(dǎo)航市場每年規(guī)模200-300 億，且目前以軍工科研院所為主，海外高端產(chǎn)品對國內(nèi)禁運，給具備技術(shù)實力與成本優(yōu)勢的公司帶來機遇。同時積極結(jié)合自主研發(fā)與合作，拓展完善視覺感知領(lǐng)域機遇；
2）智能通信，包括衛(wèi)星通信（動中通等）、海域通信（AIS/VDES）、數(shù)據(jù)平臺。其中公司動中通產(chǎn)品除了軍用市場繼續(xù)拓展外，在民用領(lǐng)域與中興、中移動在民用船舶（商船貨船漁船）領(lǐng)域拓展前景廣闊，按30 余萬艘可裝船舶、單價3 萬/套統(tǒng)計增量空間在100 億左右；
3）智能平臺，包括空基（無人機）、?；o人船/綜合顯控）、陸基（無人車/自動駕駛）。作為公司重點培育的智能應(yīng)用產(chǎn)品，以軍用高速靶機為代表的無人機等產(chǎn)品，有望為公司發(fā)展打開進一步空間。
緊抓軍民融合機遇開拓慣性產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，激勵費用影響17 年業(yè)績，慣性導(dǎo)航、動中通、無人機等核心產(chǎn)品助力18 年業(yè)績爆發(fā)。據(jù)公司2017 年業(yè)績快報，全年實現(xiàn)營收4.09 億元，同比增長47.37%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.64 億元同比下降12.76%；此前限制性股票計劃激勵短期增加年內(nèi)費用開支（2017-18 年預(yù)計計提激勵費用2700/2200 萬元）。公司目前業(yè)務(wù)整體進展順利，隨著軍民領(lǐng)域核心產(chǎn)品的逐步銷售與定型，公司2018 年有望迎來業(yè)績爆發(fā)。
風(fēng)險因素：智能無人系統(tǒng)滲透過慢，軍品招標(biāo)延后。
維持“買入”評級。公司作為智能無人系統(tǒng)領(lǐng)域新領(lǐng)軍企業(yè)，緊抓軍民融合歷史性機遇，布局“感知+通信+智能”三大方向逐步實現(xiàn)高成長，攜手北京市經(jīng)信委與亦莊國投設(shè)立基金助力外延整合，2017 年激勵費用限制業(yè)績釋放，2018 年有望爆發(fā)?？紤]部分軍工招標(biāo)節(jié)奏延后以及激勵增厚股本后，調(diào)整2018-19 年EPS 預(yù)測至0.86/1.14（原預(yù)測為1.06/1.52 元），對應(yīng)歸母凈利潤1.40/1.85 億元（原預(yù)測1.61/2.31 億元）；維持“買入”評級?？紤]公司后續(xù)業(yè)績爆發(fā)性與智能無人領(lǐng)域廣闊空間，給予公司6個月目標(biāo)價34.4 元，對應(yīng)2018 年40x PE。
|
|
