>> 國泰君安-中礦資源(002738)公司更新報告-布局新能源鈷鋰產(chǎn)業(yè)-180322
| 上傳日期： |
2018/3/22 |
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pdf 共13頁 |
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作者： |
劉華峰 |
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中礦資源擬收購東鵬新材向鋰行業(yè)去布局延伸，逐步完善鈷鋰產(chǎn)業(yè)鏈布局。公司2017 年業(yè)績快報營業(yè)收入/歸母凈利5.4/0.54 億元（+50%/2%），低于此前預(yù)期，下調(diào)公司2017 年EPS 至0.28 元（原預(yù)期0.39 元），公司訂單利潤釋放慢于預(yù)期，下調(diào)公司2018 年EPS 至0.5（原預(yù)期0.77 元），新增2019 年EPS0.74 元。本次收購東鵬新材標志著公司主業(yè)從單一固體探勘向新能源鋰行業(yè)的延伸拓展，上調(diào)中礦資源目標價至41 元（原值34.44 元），對應(yīng)目前股價空間30%，對應(yīng)2018 年82X PE 維持增持評級。
定增收購東鵬新材，進發(fā)新能源鋰產(chǎn)業(yè)鏈。中礦資源擬18 億元收購東鵬新材100%股權(quán)，東鵬新材的主要產(chǎn)品氟化鋰應(yīng)用于電解液六氟磷酸鋰，受益于新能源汽車快速發(fā)展，此外東鵬新材投資3.9 億元建設(shè)1.5 萬噸氫氧化鋰及1 萬噸碳酸鋰產(chǎn)線。東鵬新材2018/19/20 業(yè)績承諾為1.6/3.4/5.4 億元，有望為中礦資源成長打開新局面。
積極擴展鈷鋰上游資源。中礦資源入股Arcadia 鋰礦項目，獲取Arcadia 鋰礦項目產(chǎn)品的包銷權(quán)，保障鋰鹽生產(chǎn)的原材料供應(yīng)，有望打通從鋰礦到東鵬新材的鋰鹽的產(chǎn)業(yè)鏈，增強公司鋰版圖的拓展。此外參股公司擬收購剛果（金）3 個銅鈷礦項目，收購標的礦區(qū)內(nèi)鈷金屬資源量達4.96 萬噸，為中礦資源進一步向鈷拓展做好鋪墊。
催化劑：東鵬新材成功收購、碳酸鋰及氫氧化鋁產(chǎn)能逐步放量
風險提示：收購無法落地、收購整合不及預(yù)期、鈷鋰收購不成功等
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