>> 興業(yè)證券-歐菲科技（002456）光學升級持續(xù)受益，外掛回暖高于預期-180322
| 上傳日期： |
2018/3/22 |
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| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
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| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
劉亮 |
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公司目前已經(jīng)具備較強技術(shù)實力和柔性化自動產(chǎn)線布局，在智能手機模組領(lǐng)域具有較強競爭優(yōu)勢。從公司的發(fā)展動力上看，2011~2015年受益于智能手機增量驅(qū)動；2015~2020年受益于智能手機存量創(chuàng)新驅(qū)動；2020 年以后將更側(cè)重于汽車電子，增長長期可持續(xù)。
隨著光學行業(yè)的持續(xù)升級，公司攝像頭業(yè)務處于快速上升通道。歐菲科技的模組市占率已經(jīng)是業(yè)內(nèi)第一梯隊，公司光學業(yè)務的成長重點將從出貨量的提升向雙攝的升級過渡。2017 年，歐菲科技雙攝比重有較大幅度提升，并且通過并表索尼華南廠，切進大客戶供應鏈，打開大客戶光學市場空間，未來有希望切入大客戶雙攝、3D 攝像頭模組。
公司于光學（雙攝）、柔性觸控和汽車電子三大極具前景的領(lǐng)域均實現(xiàn)了重要布局，領(lǐng)先優(yōu)勢明顯。短期看雙攝快速滲透將驅(qū)動公司業(yè)績高速成長，中期看切入A 客戶柔性觸控業(yè)務，長期看汽車電子接力消費電子業(yè)務。預計公司2017-19 年EPS 分別為：0.38、0.80、1.24 元，對應3 月22 日股價PE 值為56.0、26.4、17.2 倍，看好公司的龍頭優(yōu)勢和持續(xù)成長動力，維持“審慎增持”評級。
風險提示：大客戶拓展不及預期，雙攝價格下滑，觸控技術(shù)路線改變
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