>> 招商證券-美亞柏科（300188）行業(yè)延伸超預期，成長空間持續(xù)擴容-180323
| 上傳日期： |
2018/3/23 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉澤晶 |
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同時公司發(fā)布2018 年一季度業(yè)績預告，繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，預計18Q1 將實現(xiàn)歸母凈利潤440-539 萬元，同比增長30.66-60.06%，其中非經常性損益對凈利潤的影響為180-280 萬元。
傳統(tǒng)領域頗具增長亮點，行業(yè)延伸多點開花。公司傳統(tǒng)的電子取證業(yè)務在產品的升級換代，尤其是手機取證的全線更新帶動下重回成長軌道，而刑偵等警種的延伸以及檢察院市場的恢復將成為繼續(xù)增長的保障。在不斷強化網絡公共安全的背景下，公安大數(shù)據信息化建設步伐加快，美亞的大數(shù)據信息化平臺業(yè)務將繼續(xù)加快放量。不曾被市場預期的是美亞由公安、檢察院向監(jiān)察委、工商、食藥監(jiān)、海關、稅務、軍隊、證監(jiān)等行業(yè)的延伸已產生可觀的收入成效，公司的專項執(zhí)法裝備和電子數(shù)據相關服務穩(wěn)步提升并優(yōu)化了整體的毛利結構。公司作為具備多行業(yè)擴張能力的產品型大數(shù)據公司價值愈加凸顯。
持續(xù)結構優(yōu)化的大數(shù)據服務商。公司取證產品存在一定毛利率的讓渡，幫助落實區(qū)縣下沉戰(zhàn)略從而突破成長的瓶頸。受訂單確認核算等因素影響預收賬款及現(xiàn)金流有一定波動，但我們預計新行業(yè)客戶的穩(wěn)定將有力促進整體業(yè)務結構的優(yōu)化。良好的管理費用管控使得公司凈利潤增速高于營業(yè)收入增速。美亞行業(yè)延伸的邏輯已經確立，疊加管理成效，長期成長空間有望持續(xù)突破。
維持“強烈推薦-A”評級：上調18-19 年EPS 為0.78/1.02 元，電子取證設備龍頭，多警種多行業(yè)滲透高增長；業(yè)務從取證設備向大數(shù)據應用服務延伸，長期成長可持續(xù)性強，維持“強烈推薦-A”評級。
風險提示：新行業(yè)需求落地進度不達預期；大數(shù)據技術應用推進遲滯。
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