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公司擬每10 股轉(zhuǎn)增5 股并派現(xiàn)2.5 元（含稅），分紅比率達(dá)到62%。
    毛利率進(jìn)一步上行，高研發(fā)投入為未來(lái)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)
    2017 年公司呈現(xiàn)質(zhì)、量的雙重提升，毛利率達(dá)38.62%，較2016 年繼續(xù)提升1.14%。產(chǎn)品毛利率的提升一方面來(lái)源于公司持續(xù)推出較高毛利率的新產(chǎn)品，另一方面也反映了公司在中高端低壓電器領(lǐng)域的品牌效應(yīng)開(kāi)始體現(xiàn)。2017 年公司研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例為7.25%，確定了5 年的產(chǎn)品戰(zhàn)略規(guī)劃，公司持續(xù)不斷的加大研發(fā)投入為未來(lái)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
    優(yōu)化營(yíng)銷布局，客戶拓展進(jìn)展良好
    2017 年公司進(jìn)一步加大營(yíng)銷力度，成立行業(yè)研究及大客戶業(yè)務(wù)部，并且布局四個(gè)海外營(yíng)銷辦事處。在行業(yè)拓展方面，建筑市場(chǎng)繼續(xù)拓展戰(zhàn)略客戶并且推進(jìn)大客戶持續(xù)上量；新能源市場(chǎng)集中式逆變器市場(chǎng)占有率行業(yè)領(lǐng)先；推出多個(gè)具體行業(yè)的綜合解決方案，拓展情況良好。2018 年年初又新簽碧桂園和中海地產(chǎn)兩個(gè)重點(diǎn)客戶，試驗(yàn)階段完成后有望提供新的增量市場(chǎng)。另外2018 年隨著公司新能源配電產(chǎn)品基地建成，未來(lái)增長(zhǎng)潛力大。
    發(fā)展外延并購(gòu)豐富公司產(chǎn)品線，營(yíng)銷協(xié)同提升公司相關(guān)領(lǐng)域營(yíng)銷實(shí)力
    2018 年3 月17 日，公司發(fā)布公告，擬以現(xiàn)金不超過(guò)6.4 億元收購(gòu)深圳正弦電氣和上海艾臨科智能科技各51%的股權(quán)。標(biāo)的企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)分別為工業(yè)自動(dòng)化產(chǎn)品銷售和服務(wù)以及智能配電系統(tǒng)。公司與標(biāo)的企業(yè)在客戶和渠道上存在較大的共性，在豐富公司產(chǎn)品線并且提升公司綜合解決方案能力的同時(shí)將進(jìn)一步加強(qiáng)公司在相關(guān)領(lǐng)域的營(yíng)銷實(shí)力。
    投資建議
    暫不考慮外延收購(gòu)，我們預(yù)計(jì)公司18-20 年EPS 分別為0.50、0.60和0.73 元/股，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)PE 分別為22、18 和15 倍。公司是國(guó)內(nèi)中高端低壓電器領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)，技術(shù)水平與國(guó)際品牌差距逐漸縮小，價(jià)格和服務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯。未來(lái)在高端領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)替代優(yōu)勢(shì)大，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    固定資產(chǎn)投資不及預(yù)期，新能源投資不及預(yù)期，客戶拓展不及預(yù)期。