>> 廣發(fā)證券-天齊鋰業(yè)（002466）一季度業(yè)績繼續(xù)高增長-180324
| 上傳日期： |
2018/3/25 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
巨國賢 |
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17 年Q4 實現(xiàn)凈利潤6.27 億元，18 年Q1 預計可實現(xiàn)凈利潤6.1-7.15 億元，環(huán)比增長-2.8%~14%。據(jù)百川資訊，18 年年初至今碳酸鋰均價較17 年Q4 均價下降7%，但公司業(yè)績?nèi)匀痪S持穩(wěn)定增長，主要因為1）鋰精礦銷售價格有所提升；2）射洪基地春檢推遲使一季度產(chǎn)銷量較上年同期增加；3）公司控制泰利森優(yōu)質(zhì)鋰礦資源，品位高，成本低，且具有較強的議價能力。
鋰礦配套鋰鹽產(chǎn)能擴張，強者恒強
在新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展大趨勢下，擁有優(yōu)質(zhì)、豐富的鋰礦資源是公司的核心競爭力。公司旗下泰利森鋰礦儲量折碳酸鋰500 萬噸，品位2.4%，現(xiàn)有鋰精礦年產(chǎn)能74 萬噸，新建60 萬噸/年化學級鋰精礦產(chǎn)能預計19 年Q1 實現(xiàn)全部投產(chǎn)；同時澳洲一期2.4 萬噸電池級氫氧化鋰預計18 年底竣工，二期2.4 萬噸預計19 年底竣工，遂寧2 萬噸電池級碳酸鋰力爭18 年內(nèi)啟動建設(shè)；預計到2020 年，公司擁有接近5.3 萬噸電池級碳酸鋰和5.3萬噸氫氧化鋰產(chǎn)能（投資者關(guān)系記錄）。鋰礦產(chǎn)能擴張可滿足鋰鹽增長需求。
投資建議
結(jié)合公司產(chǎn)能擴張和行業(yè)基本面分析，預計公司18-20 年EPS 分別為2.52、4.13 和5.42 元，對應當前股價PE 分別為21、13 和10 倍，考慮到公司鋰行業(yè)龍頭地位和未來業(yè)績增速水平，維持“買入”評級。
風險提示：行業(yè)新增鋰輝石、鹽湖、鋰鹽加工產(chǎn)能投產(chǎn)時間和數(shù)量存在不確定性，碳酸鋰價格下行風險，公司新建項目投產(chǎn)進度低預期。
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