>> 興業(yè)證券-金風(fēng)科技(002202)業(yè)績符合預(yù)期，風(fēng)場業(yè)務(wù)表現(xiàn)搶眼-180325
| 上傳日期： |
2018/3/25 |
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| 719KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
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| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
蘇晨 |
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同時，公司擬每10 股分紅2 元，并配股融資不超過50 億元，用于2 個海外風(fēng)場合計677.5MW 項目建設(shè)。
風(fēng)機受行業(yè)拖累，風(fēng)場業(yè)務(wù)靚麗：受國內(nèi)風(fēng)電裝機下滑影響，公司風(fēng)機外銷量為5.08GW，實現(xiàn)營收194.5 億元，同比-13%。但公司逆勢提升市場份額，市占率由27%增至29%。風(fēng)場業(yè)務(wù)17 年底權(quán)益裝機3.87GW，利用小時數(shù)1994（同比+113 小時），自持風(fēng)場盈利進(jìn)一步提升，同時轉(zhuǎn)讓部分風(fēng)場項目股權(quán)，板塊整體實現(xiàn)營收32.6 億元，同比+35%。
行業(yè)反轉(zhuǎn)確認(rèn)，龍頭海內(nèi)外放量增長：17 年風(fēng)電筑底完成，18 年棄風(fēng)限電改善，低風(fēng)速項目逐步落地+西北三省解禁+分散式、海外項目增長，行業(yè)拐點向上。公司為全球風(fēng)電龍頭，受益于國內(nèi)產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇及結(jié)構(gòu)性變化，龍頭集中度提升，疊加海外拓展加速，公司風(fēng)機出貨量將加速增長。風(fēng)場規(guī)模穩(wěn)步拓展，海外風(fēng)場項目與風(fēng)機業(yè)務(wù)有效協(xié)同，貢獻(xiàn)業(yè)績增量。
盈利預(yù)測：若不考慮配股影響，18-20 年公司EPS 分別為1.2 元、1.47 元、1.8 元，對應(yīng)當(dāng)前股價（3 月23 日）PE 為16 倍、12.9 倍、10.6 倍，予以審慎增持評級。
風(fēng)險提示：1、棄風(fēng)限電改善不及預(yù)期；2、行業(yè)新增裝機不及預(yù)期；3、原材料價格波動過大；4、行業(yè)競爭導(dǎo)致產(chǎn)品售價大幅波動；
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