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>> 招商證券-永輝超市(601933)牽手國(guó)聯(lián)水產(chǎn),生鮮供應(yīng)鏈再下一城-180325
上傳日期:   2018/3/26 大小:   737KB
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評(píng)級(jí):   強(qiáng)烈推薦 作者:   許榮聰
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通過(guò)此次戰(zhàn)略投資,公司將持有國(guó)聯(lián)水產(chǎn)10%的股權(quán),成為第二大股東。此前,永輝超市已完成一系列資本運(yùn)作,包括持有中百集團(tuán)29.86%的股權(quán)、紅旗連鎖21%的股權(quán)。  
    國(guó)聯(lián)水產(chǎn)具有完整的水產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈,并積極尋求產(chǎn)業(yè)變革。目前國(guó)聯(lián)水產(chǎn)已構(gòu)建起集種苗繁育、飼料、養(yǎng)殖、加工及銷售為一體的水產(chǎn)品完整產(chǎn)業(yè)鏈,并在對(duì)蝦、羅非魚等水產(chǎn)品類方面擁有核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),是對(duì)蝦產(chǎn)業(yè)的龍頭,擁有FDA綠卡,擁有優(yōu)質(zhì)的上游生產(chǎn)資源。國(guó)聯(lián)水產(chǎn)積極拓展線上線下渠道,2017年國(guó)聯(lián)水產(chǎn)與易果生鮮合作,優(yōu)質(zhì)的水產(chǎn)輸入到電商渠道,提升國(guó)聯(lián)水產(chǎn)渠道的穩(wěn)定性,2017H1國(guó)聯(lián)水產(chǎn)電商業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)344%。此次永輝入股國(guó)聯(lián)水產(chǎn),二者將加強(qiáng)在水產(chǎn)品采購(gòu)合作,完善永輝生鮮特別是水產(chǎn)供應(yīng)鏈端的穩(wěn)定性,同時(shí)提升國(guó)聯(lián)水產(chǎn)線下銷售渠道的穩(wěn)定性,實(shí)現(xiàn)共贏。  
    生鮮供應(yīng)鏈再下一城,國(guó)聯(lián)水產(chǎn)將為永輝超市提供更優(yōu)質(zhì)的水產(chǎn)品類。作為一家主打生鮮的超市,永輝除了進(jìn)一步拓展生鮮的銷售品類、經(jīng)營(yíng)面積以及開拓新零售業(yè)態(tài)"超級(jí)物種"外,也在不斷尋求同上游優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈資源的合作,持續(xù)提高生鮮產(chǎn)品的供應(yīng)質(zhì)量。股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后,永輝超市將于國(guó)聯(lián)水產(chǎn)將深入開展業(yè)務(wù)合作,永輝承諾在同等條件下優(yōu)先采購(gòu)國(guó)聯(lián)水產(chǎn)的海產(chǎn)品,國(guó)聯(lián)水產(chǎn)也將在同等條件下優(yōu)先為永輝超市供應(yīng)貨物。生活類產(chǎn)品消費(fèi)升級(jí)下,國(guó)內(nèi)水產(chǎn)進(jìn)入增長(zhǎng)快車道,股權(quán)合作將有利于二者協(xié)同,提升經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性。  
    未來(lái)永輝將為整個(gè)零售產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)賦能。永輝正逐步承擔(dān)科技賦能其他零售企業(yè)的智慧中臺(tái)角色,積極整合上游供應(yīng)商并使之同自身業(yè)務(wù)協(xié)同,提升采購(gòu)規(guī)模、水產(chǎn)供應(yīng)鏈選品等優(yōu)勢(shì)。目前永輝正處于科技零售轉(zhuǎn)型階段,銷售凈利率2016年、2017年分別為2.5%、3.1%,預(yù)計(jì)2018年有望提升至3.5%。隨著永輝越來(lái)越多的科技賦能輸出,凈利率有望提升至4%-6%,預(yù)計(jì)2018年-2019年凈利率同比分別增長(zhǎng)34%和38%,對(duì)應(yīng)估值分別為40x和29x。  
國(guó)聯(lián)水產(chǎn)股票研究報(bào)告
 
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