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    老產(chǎn)品受益于工藝升級，金剛石線受益于產(chǎn)能擴(kuò)張?，F(xiàn)階段主要產(chǎn)品：1）超微細(xì)電子線材（包括導(dǎo)體、復(fù)膜線以及無線感應(yīng)線圈），廣泛應(yīng)用于消費(fèi)類電子、新能源汽車、智能機(jī)器人和醫(yī)療器械等領(lǐng)域2）金剛石切割線則主要應(yīng)用于太陽能光伏和藍(lán)寶石行業(yè)的硬脆材料切割領(lǐng)域。2017 年，導(dǎo)體產(chǎn)品收入2.6 億，同比27%；復(fù)膜線收入0.5 億，同比69%；無線感應(yīng)線圈收入0.2 億，同比239%，以上產(chǎn)品增長原因系“材料的升級、新產(chǎn)品的推出，帶動(dòng)量的提升，同時(shí)在老客戶的份額也有所提升”。在新產(chǎn)品領(lǐng)域，東尼電子200 萬km 金剛石線募投項(xiàng)目于2017 年11 月底達(dá)產(chǎn)，年度收入3.56 億，同比增長317%。
    增長主力從導(dǎo)體切換至金剛石切割線，公司綜合毛利率、凈利率大幅提升。2016 年，導(dǎo)體業(yè)務(wù)收入占比63%，2017 年金剛石線業(yè)務(wù)放量收入占比升至49%，毛利率從47%升至56%。東尼綜合毛利率從2016 年35.7%提升至2017 年41.5%，凈利率從19.1%提升至23.9%。2017 年，公司主要產(chǎn)品金剛石線、超微細(xì)導(dǎo)體、復(fù)膜線材、無線感應(yīng)線圈毛利率水平分別為56%、22%、51%、49%，因此金剛石線驅(qū)動(dòng)收入和利潤率雙增長。
    資產(chǎn)增長、設(shè)備改造，驅(qū)動(dòng)新一輪金剛線業(yè)務(wù)成長。2017 年末總資產(chǎn)12.4 億，同比增長162%。歸屬上市公司股東的凈資產(chǎn)7.3 億，同比增長189%。2017 年末公司固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.7，相比2016 年3.3 有較大下滑，主要系新廠房投產(chǎn)時(shí)間節(jié)點(diǎn)在4Q 所致。對比2016/2017 年?duì)I業(yè)周期、營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率，公司運(yùn)營能力均有一定提升。目前新廠區(qū)一期廠房已投產(chǎn)使用，二期廠房預(yù)期于18 年底建成，2018 年初又競得140 畝新廠用地?；诠井?dāng)前的運(yùn)營能力，2017 年新增資產(chǎn)為明后年?duì)I收和利潤增長奠定了基礎(chǔ)。公司自行改造設(shè)備擴(kuò)產(chǎn)，目前年化產(chǎn)能約800 萬KM，18 年金剛線放量有望帶動(dòng)公司業(yè)績大幅上漲。
    上調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評級。公司以拉絲工藝為起點(diǎn)，逐步擴(kuò)充產(chǎn)品線種類，擴(kuò)展工藝儲備。公司基于國際領(lǐng)先的消費(fèi)電子線材技術(shù)向新能源汽車線、醫(yī)療線、電池極耳等高附加值產(chǎn)品擴(kuò)展，有望打破國際廠商在這些領(lǐng)域的壟斷地位。2017 年，收入7.3 億、凈利潤1.73 億均略高于預(yù)測值（原預(yù)測收入6.4 億，凈利潤1.7 億）。由于金剛線和電池極耳業(yè)務(wù)進(jìn)展超預(yù)期，將2018/19 年收入預(yù)測12.7/16.6 億上調(diào)至13.1/18.4 億，凈利潤從3.6/4.7 億上調(diào)至3.8/5.3 億，新增2020 年收入預(yù)計(jì)21.4 億，凈利潤預(yù)計(jì)6.3 億，看好公司業(yè)績逐期兌現(xiàn)能力，維持買入評級。