>> 國泰君安-廣發(fā)證券(000776)2017年年報點評：盈利能力領(lǐng)跑行業(yè),投資驅(qū)動業(yè)績增長-180325
| 上傳日期： |
2018/3/26 |
大小： |
462KB |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦，齊瑞娟，高超 |
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此報告為加密報告 |
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公司2017 年實現(xiàn)營收/歸母凈利潤215.75/85.95 億元，同比+4.16%/+7.04%，加權(quán)ROE 提高0.26pct 至10.55%，業(yè)績符合預(yù)期。截止2017 年底公司歸母凈資產(chǎn)848.54 億元，較2016 年底+8.05%?；谑袌龀山涣肯禄?，下調(diào)公司2018-2020 年EPS 1.24/1.38/1.62 元（調(diào)整前2018-2019 年EPS1.43/1.73 元）。受益于行業(yè)集中度提升和監(jiān)管政策超預(yù)期，具有核心競爭優(yōu)勢的龍頭券商在新的政策環(huán)境下將更受益，維持目標(biāo)價21.58 元/股，增持。
投行與資本中介業(yè)績靚麗，投資能力突出驅(qū)動收益大增。①公司收入結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比下降5.89pct 至20.09%，交易及資本中介業(yè)務(wù)占比增加8.84pct 至43.88%。②自營強勁增長+37.78%，權(quán)益及衍生品業(yè)務(wù)收益同比大增12.49 倍，大力拓展FICC 業(yè)務(wù)將成為未來新增長點；③財富管理轉(zhuǎn)型持續(xù)升級，傭金率2017H1 以后企穩(wěn)于4.2%%，借助領(lǐng)先的科技金融技術(shù)和行業(yè)排名第1 的投顧隊伍，下一步公司財富管理轉(zhuǎn)型將保持優(yōu)勢。④投行完成股權(quán)承銷家數(shù)排名第1，在“新經(jīng)濟”發(fā)展浪潮中將繼續(xù)鞏固在中小企業(yè)客戶領(lǐng)域的優(yōu)勢。
公司專注于行業(yè)成長性最好的客戶群及業(yè)務(wù)板塊，下一步將重點完善機構(gòu)客戶服務(wù)體系。金融業(yè)全面開放背景下龍頭券商更為獲益，后續(xù)相關(guān)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的推出和落地將給公司基本面帶來更大的邊際改善。
催化劑：相關(guān)創(chuàng)新業(yè)務(wù)落地；市場活躍度提升；
風(fēng)險提示：創(chuàng)新不達預(yù)期；股市下跌帶來券商業(yè)績和估值雙重下降；
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