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    投資要點(diǎn)：
    首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià) 66.30 元。市場(chǎng)認(rèn)為 PCB 行業(yè)下游電腦、手機(jī)等電子產(chǎn)品需求下降，PCB 已進(jìn)入微利時(shí)代，公司未來(lái)不會(huì)有太大成長(zhǎng)空間，但是我們認(rèn)為，在全球PCB 產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移大趨勢(shì)下，雖然全球總量市場(chǎng)穩(wěn)定，但國(guó)內(nèi)企業(yè)份額卻不斷提升，未來(lái)成長(zhǎng)空間巨大。預(yù)計(jì)2017-2019 年?duì)I業(yè)收入分別為41.93、54.53、72.81億元，歸母凈利潤(rùn)6.69、9.00、12.38 億元，對(duì)應(yīng)EPS1.64、2.21、3.03元。結(jié)合可比上市公司平均估值30.46 倍，考慮公司龍頭地位，給予目標(biāo)價(jià)66.30 元，對(duì)應(yīng)2018 年P(guān)E30 倍，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。
    公司為國(guó)內(nèi)行業(yè)龍頭，深度受益全球PCB 產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移浪潮。公司是行業(yè)龍頭企業(yè)，2016 年公司在內(nèi)資企業(yè)排名第2 位，全球PCB 行業(yè)排名第34 名。全球PCB 產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移趨勢(shì)下，大陸PCB 產(chǎn)值全球占有率由2008 年的31.18%增加至2016 年的47.36%。公司作為龍頭企業(yè)，深度受益于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移浪潮。
    公司在手訂單充足，產(chǎn)能擴(kuò)張奠定未來(lái)高速成長(zhǎng)基礎(chǔ)。未來(lái)國(guó)內(nèi)PCB產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)能將決定企業(yè)行業(yè)地位。截止2017 年年底，公司RPCB、FPC、MPCB 產(chǎn)能分別為300、80、30 萬(wàn)平方米，2013~2017 年總產(chǎn)能年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到18%。同時(shí)公司可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目擬投資10 億元擴(kuò)產(chǎn)240 萬(wàn)平方米R(shí)PCB 產(chǎn)能。預(yù)計(jì)2017~2019 年總產(chǎn)能年復(fù)合增長(zhǎng)率為21%左右，為未來(lái)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
    催化劑：汽車電子、5G 拉動(dòng)需求
    風(fēng)險(xiǎn)提示：擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期