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傳統(tǒng)渠道擴(kuò)張加速，17年公司凈增經(jīng)銷商門店250多家，現(xiàn)有門店數(shù)達(dá)1500家以上，且計(jì)劃18年新開(kāi)店、翻新門店數(shù)量均為300家。同時(shí)，公司積極開(kāi)發(fā)工程、裝修公司和互聯(lián)網(wǎng)家裝合作、電商導(dǎo)流、小區(qū)營(yíng)銷等新渠道。此外，品類延伸有望進(jìn)一步提升客單價(jià)：定制櫥柜與木門產(chǎn)品將分別于今年上半年和下半年推出市場(chǎng)，櫥柜與衣柜形成產(chǎn)品閉環(huán)，木門則作為戰(zhàn)略重點(diǎn)未來(lái)有望成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)；另一方面，加速原態(tài)產(chǎn)品渠道下沉，豐富全屋套餐。
    2、盈利能力穩(wěn)定向好，多基地產(chǎn)能布局推進(jìn)
    在原材料價(jià)格上漲的背景下，公司通過(guò)信息化建設(shè)打造數(shù)字化驅(qū)動(dòng)力，提高材料利用率，自動(dòng)拆單率達(dá)99%，同時(shí)優(yōu)化供應(yīng)商集中采購(gòu)，使全年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率基本穩(wěn)定在39.6%。費(fèi)用管控優(yōu)化，銷售、管理費(fèi)用率分別下降1.57pct、0.52pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率基本穩(wěn)定，使整體凈利率再創(chuàng)歷史新高至18.68%，ROE達(dá)22.45%。產(chǎn)能布局推進(jìn)，華南蘿崗、惠州、從化三角基地群成型，17年新增華中漢川基地構(gòu)建全國(guó)三角基地群，為未來(lái)發(fā)展提供保障。Q4單季，收入、歸母凈利分別增長(zhǎng)27.97%、26.55%，收入增速環(huán)比提升2.36pct，凈利率為20.39%。
    3、渠道、產(chǎn)品、制造齊發(fā)展，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)
    2018年在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更為直接的背景下，我們看好公司“全渠道布局、新品類延伸、產(chǎn)品領(lǐng)先、效率優(yōu)化”的戰(zhàn)略主軸。預(yù)計(jì)今年隨著A類城市調(diào)整接近尾聲，以及渠道紅利逐步釋放，同時(shí)加速全渠道建設(shè)和品類擴(kuò)張，深化原態(tài)產(chǎn)品推廣和全屋定制套餐，未來(lái)公司整體收入較好發(fā)展趨勢(shì)有望延續(xù)。預(yù)計(jì)2018~2020年EPS分別為1.46元、1.89元、2.47元，凈利分別同比增長(zhǎng)33%、30%、30%，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)18年P(guān)E為19倍，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，房地產(chǎn)銷量不達(dá)預(yù)期。