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剔除非經(jīng)常性損益的影響，2018 年一季度扣非后凈利潤同比增長40%-70%，業(yè)績高速增長的原因，主要是由于開工進(jìn)度的加快，十九大之后地方政府對(duì)于PPP 項(xiàng)目的落地推進(jìn)加快，2018 年全年預(yù)計(jì)都將維持加速推進(jìn)趨勢。
    PPP 規(guī)范政策下，優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)訂單獲取加速
    公司一季度新增訂單100 多億，2017 年全年新增訂單400 多億，訂單獲取加速，與PPP 行業(yè)競爭格局和自身競爭力都有關(guān)。去年年底，92 號(hào)文、192 號(hào)文分別提出清理存量PPP 項(xiàng)目庫和限制央企參與PPP 的要求，PPP 行業(yè)競爭格局發(fā)生變化，優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)競爭力增強(qiáng)，碧水源作為具備核心技術(shù)和融資能力的企業(yè)優(yōu)勢凸顯。同時(shí)，公司在PPP 領(lǐng)域加強(qiáng)內(nèi)控，實(shí)行項(xiàng)目整體負(fù)責(zé)、利潤考核，強(qiáng)化訂單向業(yè)績的轉(zhuǎn)化。
    雄安新區(qū)建設(shè)加速推進(jìn)，雄安水環(huán)境規(guī)劃有望帶來催化劑
    雄安新區(qū)建設(shè)在加速推進(jìn)，同時(shí)面臨水資源匱乏和水環(huán)境污染的雙重挑戰(zhàn)。公司跟隨中關(guān)村科技園已完成雄安入駐，并于近期落地首個(gè)CWT 污水深度資源化示范項(xiàng)目。目前雄安新區(qū)生態(tài)環(huán)境保護(hù)規(guī)劃編制工作已基本完成，進(jìn)入專家論證及跟新區(qū)總規(guī)全面對(duì)接階段，公司在膜法水處理方面具備技術(shù)優(yōu)勢和豐富項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，有望獲得訂單。
    公司在手訂單充足，預(yù)計(jì)公司18-19 年凈利潤34 億、43 億，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)15 倍、12 倍，歷史估值底部，雄安規(guī)劃有望提供催化劑，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目推進(jìn)慢于預(yù)期，政策力度低于預(yù)期