>> 廣發(fā)證券-天士力(600535)全年凈利潤增長17%,天士力厚積薄發(fā)-180326
| 上傳日期： |
2018/3/27 |
大小： |
681KB |
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pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
吳文華，羅佳榮 |
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三塊業(yè)務(wù)中，中藥穩(wěn)定增長、化學(xué)藥生物藥高速增長。
研發(fā)費用創(chuàng)新高，還有被忽視的少數(shù)股權(quán)投資，重點布局三大領(lǐng)域
研發(fā)處于國內(nèi)第一梯隊。公司2017 年自主研發(fā)投入6.16 億元，占醫(yī)藥工業(yè)收入比重為9.04%；還有被市場忽視的少數(shù)股權(quán)投資5.77 億元，兩者加總研發(fā)投入達11.93 億元,占醫(yī)藥工業(yè)收入比重高達17.5%。公司中藥、生物藥和化學(xué)藥在研產(chǎn)品共74 項，其中化學(xué)1.1 類新藥和生物1 類新藥20 項。重點圍繞心腦血管、消化代謝、腫瘤三大治療領(lǐng)域布局。
生物藥板塊香港上市資產(chǎn)重估，未來打造國際領(lǐng)先生物藥平臺
上海天士力已經(jīng)構(gòu)建生物藥板塊，公司已經(jīng)建立起集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、戰(zhàn)投于一體的全產(chǎn)業(yè)鏈商業(yè)化平臺，積累了成熟化、系統(tǒng)化的生物醫(yī)藥研發(fā)團隊和管理經(jīng)驗。核心產(chǎn)品普佑克新進醫(yī)保談判目錄快速放量，加上新的腦梗、肺栓塞適應(yīng)癥將成為重磅品種。
代際傳承符合公司戰(zhàn)略，全面國際化管理團隊帶領(lǐng)公司邁上新臺階
天士力近日召開董事會，閆希軍先生請辭董事會董事一職。天士力進入系統(tǒng)國際化階段，已經(jīng)具備代際傳承的基礎(chǔ)，從而要求進行組織架構(gòu)調(diào)整；是長期戰(zhàn)略規(guī)劃的推進，有利于公司治理結(jié)構(gòu)，也給新的管理團隊更大的成長空間。
預(yù)計18-20 年業(yè)績分別為1.51 元/股、1.85 元/股、2.32 元/股
公司普佑克等品種將帶動業(yè)績開始進入新的臺階，長期看管線充實。我們調(diào)高預(yù)測，預(yù)計公司18/19/20 年EPS 為1.51/1.85/2.32 元（2017 年EPS 為1.27 元），目前股價對應(yīng)PE 29/24/19 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
復(fù)方丹參滴丸美國FDA 補充試驗風(fēng)險；核心產(chǎn)品推廣不達預(yù)期風(fēng)險；其它產(chǎn)品研發(fā)進度低于預(yù)期的風(fēng)險。
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