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其中，利息凈收入同比增長10.65%，非息收入同比僅增0.19%。
    （2）17 年公司盈利能力持續(xù)下降。加權(quán)平均ROE 為14.35%，較上年下降0.89 個(gè)百分點(diǎn)；EPS、BVPS 分別為0.79、5.73 元，較上年分別增加0.02、0.44 元。
    2、凈利息收入增長10.65%，NIM 改善幅度超預(yù)期
    （1）17 年公司實(shí)現(xiàn)利息凈收入5220.78 億元，同比增長10.65%，占總營收71.86%，占比較去年提高2.05 個(gè)百分點(diǎn)。其中，規(guī)模因素、利率因素分別貢獻(xiàn)了6.87%和3.78%。
    （2）全年NIM 為2.22%，較上年提高0.06 百分點(diǎn)，幅度超過預(yù)期。其中公司生息資產(chǎn)收益率較去年上升5 個(gè)BP（主要來自同業(yè)、債券投資），付息負(fù)債成本率較上年下降3 個(gè)BP（主要來自存款）。
    3、非息收入勉強(qiáng)維持正增長，但中收負(fù)增長3.69%
    （1）17 年公司實(shí)現(xiàn)非息收入2044.24 億元，同比僅增0.19%，相應(yīng)地對營收貢獻(xiàn)也下降2.05 個(gè)百分點(diǎn)。
    （2）其中，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入合計(jì)1396.25 億元，同比減少53.48 億，降幅3.69%。在主要的中間業(yè)務(wù)收入中，除了銀行卡業(yè)務(wù)、結(jié)清算業(yè)務(wù)收入均同比增長2.7%（10.22 億和7.12 億）之外，其他中間業(yè)務(wù)收入受資本市場波動、保險(xiǎn)監(jiān)管規(guī)范、營改增等多重因素影響均有不同程度的下降。零售理財(cái)、對公理財(cái)分別同比下降12.7%（47.79 億）、7.1%（14.56 億），投行業(yè)務(wù)收入也下降了7.3%（18.35 億）。
    （3）其他非息收入合計(jì)647.99 億元，同比增長57.27 億，增幅9.69%。主要來自子公司工銀安盛保費(fèi)收入同比增加124.11 億，增幅29.8%；而由于保本理財(cái)和外匯衍生品均是凈損失分別使得其他非息收入減少50.08 億、35.83 億。
    4、大零售戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，利潤貢獻(xiàn)進(jìn)一步提升
    （1）零售業(yè)務(wù)利潤貢獻(xiàn)進(jìn)一步加大。公司零售營收同比增長7.31%，但占比下降1個(gè)BP至39.4%；零售稅前利潤同比增長4.96%，占比上升1.8個(gè)百分點(diǎn)至37.9%。
    （2）零售貸款同比增長17.86%，占比從32.1%提升到34.7%，其中按揭貸款同比增長21.5%，為融e借為代表的消費(fèi)貸增長3.5%，信用卡增長18.3%。同時(shí)，零售存款也同比增長了2.95%，但占比下降2.1個(gè)百分點(diǎn)至43.6%。
    （3）此外，截至2017年末，公司零售AUM達(dá)13萬億，同比增長6.56%；客戶數(shù)達(dá)5.67億，同比增長6.63%；公司理財(cái)產(chǎn)品余額3.01萬億，同比增長11.4%，規(guī)模保持同業(yè)第一。
    5、資產(chǎn)質(zhì)量整體穩(wěn)中向好，撥備覆蓋率重回150%以上
    （1）不良率下降7個(gè)BP，但公司類貸款不良率反而上升。17年末公司整體貸款不良率1.55%，較上年末下降7個(gè)BP。但公司類貸款不良率達(dá)1.97%，分別較去年末和17Q2提高1和7個(gè)BP，主要來自制造業(yè)以及交通運(yùn)輸、倉儲和郵政業(yè)。
    （2）關(guān)注類占比下降52個(gè)BP。關(guān)注類貸款余額5619.74億元，降幅3.77%，占全部貸款3.95%，較去年末下降52個(gè)BP
    （3）撥備覆蓋率提高17.38個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)154.07%，重回150%以上水平；撥貸比提高0.17個(gè)百分點(diǎn)至2.39%。17年新計(jì)提撥備1240.96億元，同比增長44.07%；核銷不良722.01億元，同比減少2.62%。
    （4）逾期貸款余額2860.75億元，同比減少17.35%；90天以上逾期貸款占全部貸款的比例為1.26%，減少23個(gè)BP。逾期90天以上/不良的剪刀差從92.07%下降至80.94%
    6、核心資本充足率有所下降，但仍保持較高水平
    截至2017年末，公司核心一級資本充足率、一級資本充足率分別為12.77%、13.27%，較上年末下降10、15個(gè)BP，但資本充足率反而上升53個(gè)BP至15.14%。公司整體資本充足水平在同業(yè)中較高，暫無補(bǔ)充資本的需要。
    7、投資建議
    17年工行營業(yè)效益和資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)向好。撥備前凈利潤同比增9.1%，NIM同比提升6個(gè)BP達(dá)到2.22%，由于其客戶優(yōu)勢，預(yù)計(jì)18年NIM將繼續(xù)回升；資產(chǎn)質(zhì)量系統(tǒng)性改善，不良率降7個(gè)bp，下降為1.55%，關(guān)注類貸款占比下降52個(gè)bp，降為3.95%，逾期貸款占比和不良新生成額都在降低。同時(shí)，工行抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力在增強(qiáng)，撥備覆蓋率提高到154%，資本充足率提高到15.14%。
    而且工行在大零售轉(zhuǎn)型、金融科技發(fā)展、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、綜合化經(jīng)營和國際化程度上持續(xù)領(lǐng)先行業(yè)，其業(yè)務(wù)和經(jīng)營管理持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)，屬于行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)銀行股，行業(yè)內(nèi)標(biāo)桿。但是美中不足的是：在金融去杠杠推進(jìn)的背景下，工行的非息收入基本維持不變，