>> 中銀國際-觀典防務(wù)（832317）禁毒業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長，積極布局軍工領(lǐng)域-180329
| 上傳日期： |
2018/3/29 |
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來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
田世欣 |
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我們預(yù)計(jì)公司2018-2020 年每股收益分別為分別為0.31 元、0.36 元和0.41 元，考慮新三板市場整體估值，給予增持評級。
支撐評級的要點(diǎn)
2017 年收入利潤實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長。觀典防務(wù)是國內(nèi)領(lǐng)先的無人機(jī)飛行服務(wù)提供商，也是國內(nèi)唯一的無人機(jī)禁毒飛行服務(wù)提供商。2017 年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8,136 萬元，同比增長6.84%；實(shí)現(xiàn)凈利潤3,001 萬元，同比增長11.63%；每股收益0.25 元；資產(chǎn)總額27,815 萬元，同比增長13%。
無人機(jī)數(shù)據(jù)處理與飛行服務(wù)業(yè)務(wù)同比增長39%。觀典防務(wù)的收入來源主要包括無人機(jī)數(shù)據(jù)處理與飛行服務(wù)、無人機(jī)及防務(wù)設(shè)備銷售等，2017 年無人機(jī)服務(wù)業(yè)務(wù)收入達(dá)到5,175 萬元，同比增長38.67%；無人機(jī)設(shè)備銷售業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)2,862 萬元銷售收入，同比回落25.57%，主要原因是部分產(chǎn)品已交付但客戶尚未完成驗(yàn)收，導(dǎo)致收入確認(rèn)的時(shí)間因素影響。公司應(yīng)收賬款2017 年末應(yīng)收賬款達(dá)到4,416 萬元，同比增長達(dá)到81%，這部分應(yīng)收賬款絕大部分將在下一年度轉(zhuǎn)化為收入。
推動(dòng)無人機(jī)業(yè)務(wù)在警用領(lǐng)域深度拓展。近年來我國工業(yè)級無人機(jī)招標(biāo)數(shù)持續(xù)增長，其中警用無人機(jī)的占比也在逐步爬升中，公司依靠現(xiàn)有技術(shù)優(yōu)勢、客戶優(yōu)勢、平臺優(yōu)勢，有望在優(yōu)勢禁毒領(lǐng)域通過市場下沉實(shí)現(xiàn)拓展，同時(shí)還將致力與多警種開展多元化航偵合作，深度挖掘無人機(jī)航測在政府綜合治理中的需求。
軍工領(lǐng)域作為公司全新布局方向，已經(jīng)取得了一定進(jìn)展。目前公司已取得軍工二級保密資質(zhì)，獲得《武器裝備質(zhì)量管理體系認(rèn)證證書》和《質(zhì)量管理體系認(rèn)證證書》， 2018 年1 月公司公告變更經(jīng)營范圍：新增中遠(yuǎn)程無人機(jī)、靶機(jī)生產(chǎn)業(yè)務(wù)。公司在新品種軍用無人機(jī)，包括靶機(jī)、靶彈、查打一體無人機(jī)等多個(gè)新技術(shù)和項(xiàng)目的研發(fā)和儲備有望獲得進(jìn)一步進(jìn)展。
評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
軍工項(xiàng)目申請尚需時(shí)日，取得經(jīng)濟(jì)效益時(shí)點(diǎn)存在不確定性。主要客戶年度招標(biāo)采購量存在波動(dòng)。存在新技術(shù)替代的風(fēng)險(xiǎn)。
估值
預(yù)計(jì)公司2018-2020 年每股收益分別為0.31 元、0.36 元和0.41 元，目前公司禁毒無人機(jī)業(yè)務(wù)進(jìn)入平穩(wěn)增長時(shí)代，新興業(yè)務(wù)處于突破前期，考慮新三板市場整體活躍及估值情況，給予增持評級。
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