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    投資要點：
    結(jié)論：公司年報符合預期，成本、匯率等因素侵蝕公司利潤。預計 2018年原材料和人民幣匯率等因素對公司影響邊際減弱，擴大市場份額的同時將迎來盈利修復?？紤]原材料成本影響，預計2018-20 年EPS 分別為1.0（-0.03）、1.18（-0.05）、1.39 元，維持目標價25.0 元，增持。
    公司年報業(yè)績符合預期，成本、匯率等因素侵蝕利潤。①公司2017 年報營收29.9 億元，同比增長14.9%；歸母凈利潤6.76 億元，同比下降5.8%；模具業(yè)務營收24.0 億元，同比增長16.4%；年報業(yè)績符合預期。②鋼材成本、以及人民幣匯率等因素侵蝕公司利潤。公司原材料為鍛鋼、生鐵等，原材料成本快速上漲，2017Q4 公司單季度毛利率下降至34.4%；2017 年綜合毛利率37.4%，同比下降4.3 個百分點。③公司海外業(yè)務收入占比54%，人民幣匯率升值，公司匯兌損失相對2017 年約5,000 萬。我們認為，2018 年原材料和人民幣匯率，對公司影響邊際減弱，公司毛利率有望企穩(wěn)。
    輪胎模具消費屬性明顯，公司市占率提升空間巨大。①輪胎花紋更新加快，輪胎模具消費屬性明顯，帶動模具百億級市場空間。②公司質(zhì)地優(yōu)良，全球市占率20%以上，公司與全球前75 名輪胎生產(chǎn)商中62 家建立關系，未來輪胎廠商自供率逐步下降，公司外資品牌市場拓展仍有較大空間。③模具提價空間仍在，未來有可能量價齊升。公司議價能力隨市占率攀升而提高，量價齊升，盈利能力更上臺階。
    核心風險：原材料價格波動風險，匯率波動風險。