>> 招商證券-超圖軟件（300036）繼續(xù)亮劍，GIS龍頭空間無憂-180328
| 上傳日期： |
2018/3/29 |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉澤晶 |
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繼續(xù)強烈推薦。
事件：公司發(fā)布2017 年報，實現(xiàn)營業(yè)收入12.50 億元，同比增長50%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.96 億元，同比增長54%。公司另發(fā)布2018 一季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1,150 萬元–1,350 萬元，同比增長50.44% -76.60%。
GIS 龍頭業(yè)績亮眼，18 年再接再厲：公司2017 年業(yè)績及2018Q1 業(yè)績預(yù)告表現(xiàn)出色。17 年各子公司順利完成業(yè)績承諾，母公司也實現(xiàn)了38%的內(nèi)生增長。公司作為國內(nèi)GIS 行業(yè)的絕對龍頭，市占率遙遙領(lǐng)先，具備很強的稀缺性和進入壁壘。隨著17 年不動產(chǎn)登記接近尾聲，市場不免擔(dān)憂公司業(yè)績的持續(xù)性，但從公司17 年新簽合同額18 億元，同比增長40%這一數(shù)據(jù)看，考慮到公司的訂單從拿單到確認(rèn)收入普遍有3-12 個月不等的延后期（大訂單甚至?xí)雍?2 個月以上），公司18 年已經(jīng)具備很好的業(yè)績基礎(chǔ)，繼續(xù)高增可期。
拋開現(xiàn)象看本質(zhì)，國土信息化行業(yè)正值快速成長期，無需擔(dān)憂空間問題：當(dāng)前市場對公司的關(guān)注點普遍集中在不動產(chǎn)登記和國土三調(diào)。但拋開現(xiàn)象看本質(zhì)，這兩個事件僅是近年國土行業(yè)信息化快速發(fā)展的一個“縮影”。去年7月，新《中華人民共和國測繪法》正式施行，首次在法律層面明確了鼓勵發(fā)展地理信息產(chǎn)業(yè)。中央國家機關(guān)2017 年軟件協(xié)議供貨采購項目中也首次正式加入地理信息系統(tǒng)軟件。此外，今年的國務(wù)院機構(gòu)改革也有利于公司國土和農(nóng)、林、海等其它自然資源相關(guān)業(yè)務(wù)的整合推進以及多規(guī)合一業(yè)務(wù)的推進。因此，在不動產(chǎn)和三調(diào)之后，公司將依舊面臨諸多機遇，長線成長邏輯明確。
國土以外其它看點？除了國土行業(yè)，其他看點還包括了智慧城市（17 年已獲多個千萬訂單）、軍事業(yè)務(wù)、跨行業(yè)數(shù)據(jù)聯(lián)動等，為公司業(yè)績實現(xiàn)超預(yù)期發(fā)展提供動力。
維持“強烈推薦-A”評級：考慮公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)面臨的行業(yè)機遇及新業(yè)務(wù)的爆發(fā)性，預(yù)計2018-19 年凈利潤為2.7/3.6 億元。維持“強烈推薦-A”評級。
風(fēng)險提示：1、國土相關(guān)業(yè)務(wù)低于預(yù)期。2、競爭激烈導(dǎo)致毛利率下降較快。
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