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公司擬每10 股派現(xiàn)3 元（含稅），分紅率達(dá)約70.7%、同比提升23.8 個百分點(diǎn)。
    點(diǎn)評：
    供需表現(xiàn)良好，下半年價格均延續(xù)上升趨勢，單箱毛利維持近年來高位。
    銷量方面，公司上半年長興、漳州、醴陵3 條生產(chǎn)線進(jìn)入冷修狀態(tài)，受此影響公司全年玻璃原片銷量約1.03 億重箱、同比下降9.7%；其中下半年銷量約0.54 億重箱、同比下降9.2%。
    價格方面，玻璃行業(yè)需求穩(wěn)中有增，11 月行業(yè)供給超預(yù)期收縮，公司年末庫存降至低位（公司2017 年末庫存天數(shù)僅約7 天），玻璃價格持續(xù)走高。全年公司單箱均價約74.1 元、同比提升15.1 元，其中下半年約77.9 元、同比提升13.2 元。
    成本方面，純堿、石油焦價格均有顯著上漲，全年單箱成本約51.2 元、同比提升9.4 元，其中下半年成本約55.1 元、同比提升13.8 元。
    全年單箱毛利約23.0 元、同比提升5.7 元，其中下半年約22.7 元、同比略降0.6 元。
    財務(wù)費(fèi)用顯著下降、股權(quán)激勵費(fèi)用大幅提升，單箱凈利繼續(xù)處于高位水平。
    公司2017 年股權(quán)激勵費(fèi)用同比提升約1.0 億元、至約1.6 億元，長短期負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)化、有息負(fù)債下降使得財務(wù)費(fèi)用同比下降1.6 億元、至約1.0 億元。此外，銷量下降導(dǎo)致單箱費(fèi)用攤薄較多，公司全年單箱期間費(fèi)用約10.5 元、同比提升約1.0 元，其中下半年約9.9 元、同比下降0.7 元。
    全年公司單箱凈利約11.1 元、同比大幅提升3.8 元，其中下半年單箱凈利約11.3元、同比下降0.2 元。
    公司原片積極推進(jìn)國際化、高端化，國內(nèi)布局玻璃深加工、后續(xù)進(jìn)展值得關(guān)注。公司馬來西亞基地2 條600t/d 優(yōu)質(zhì)浮法玻璃生產(chǎn)線建成并投入商業(yè)化運(yùn)營，有望受益于東南亞玻璃的高需求及盈利景氣；漳州旗濱、長興旗濱、醴陵旗濱3 條生產(chǎn)線技術(shù)改造升級進(jìn)展順利，在2018 年1 季度相繼投產(chǎn)，原片產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望持續(xù)優(yōu)化；前期公告投資3.72 億元投建高性能電子玻璃生產(chǎn)線（65t/d），進(jìn)一步布局高端玻璃原片領(lǐng)域。公司國內(nèi)工作重心向深加工業(yè)務(wù)傾斜，從外部引入優(yōu)質(zhì)深加工團(tuán)隊，前期公司公告合計擬投資約20 億元的深加工項目有序推進(jìn)，其中浙江節(jié)能、廣東節(jié)能、馬來西亞節(jié)能玻璃深加工項目合計已投入約4.4 億元，將相繼建成投入試運(yùn)行；郴州旗濱光伏光電基板生產(chǎn)線項目已開工建設(shè)。 
    維持"買入"評級。節(jié)后原片廠家通過漲價刺激交投（刺激下游補(bǔ)庫），價格表現(xiàn)超預(yù)期，行業(yè)盈利指標(biāo)持續(xù)改善。上周原片庫存環(huán)比下行，隨著采暖季結(jié)束及工地停工限制解除，需求有望持續(xù)恢復(fù)。后續(xù)原片景氣彈性需關(guān)注河北不合規(guī)產(chǎn)能再縮減執(zhí)行力度。公司理順激勵機(jī)制，2016、2017 年相繼完成2 輪限制性股票激勵，授予股份合計約占總股本的7%， 兼顧新老員工、原片及深加工團(tuán)隊，未來深加工布局值得期待。公司承諾2017~2021 年在足額預(yù)留法定公積金、任意公積金以后，每年向股東現(xiàn)金分配股利不低于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可分配利潤的50%。我們預(yù)計公司2018-2020 年EPS 分別約0.65、0.72、0.80 元，給予2018 年P(guān)E10 倍，目標(biāo)價6.50 元。 
    風(fēng)險提示。1）行業(yè)復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能投放超預(yù)期；2）原材料成本超預(yù)期上行；3）深加工進(jìn)展及海外產(chǎn)能盈利不達(dá)預(yù)期。