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凈利潤(rùn)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)主要因棄風(fēng)限電改善帶來(lái)毛利率提升以及出售風(fēng)電場(chǎng)所致。我們預(yù)計(jì)2018 年在行業(yè)明確復(fù)蘇情況下，公司市場(chǎng)份額提升趨勢(shì)有望持續(xù)，風(fēng)電機(jī)組出貨量增加，風(fēng)電場(chǎng)限電持續(xù)改善，帶動(dòng)公司盈利保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。
    業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，兩海戰(zhàn)略突出
    截至2017 年底，公司風(fēng)機(jī)在手訂單超過(guò)16GW，創(chuàng)歷史新高；并網(wǎng)裝機(jī)3.8GW，隨著限電持續(xù)改善和裝機(jī)規(guī)模提升，風(fēng)電場(chǎng)運(yùn)營(yíng)收入和利潤(rùn)占比繼續(xù)提升；風(fēng)電服務(wù)收入占比從2016 年的4.7%增至8.2%。公司海上風(fēng)電和海外業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)，2017 年實(shí)現(xiàn)海上風(fēng)機(jī)銷售197.5MW；吊裝量208MW，在全國(guó)海上新增吊裝市場(chǎng)排名第二；海外業(yè)務(wù)積極拓展，截至2017年底在手外部訂單704.5MW，海外風(fēng)電場(chǎng)待開發(fā)容量超過(guò)1.2GW。
    配股募集資金，支撐后續(xù)發(fā)展
    公司同時(shí)發(fā)布配股預(yù)案，擬每10 股配售不超過(guò)2 股，A 股和H 股配股股價(jià)相同；募集不超過(guò)50 億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額將用于Stockyard Hill 等風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金、償還有息負(fù)債。公司通過(guò)配股獲得資金用于風(fēng)電場(chǎng)投資和資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)，持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)水平，推動(dòng)持續(xù)健康發(fā)展。
    18-20 年業(yè)績(jī)分別為1.06 元/股、1.26 元/股、1.48 元/股
    行業(yè)周期發(fā)展向上，公司作為行業(yè)龍頭市占率持續(xù)提升，風(fēng)電場(chǎng)盈利不斷改善，推動(dòng)公司持續(xù)健康發(fā)展。不考慮配股影響，預(yù)計(jì)公司18-20 年EPS 分別為1.06 、1.26 和1.48 元/ 股， 最新股價(jià)下， 對(duì)應(yīng)PE16.8X/14.1X/12.0X，繼續(xù)給予買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    風(fēng)機(jī)銷量不及預(yù)期；棄風(fēng)限電改善不及預(yù)期；海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。