>> 中銀國際-宏發(fā)股份（600885）整體業(yè)績符合預(yù)期，高壓直流產(chǎn)品增速亮眼-180330
| 上傳日期： |
2018/3/30 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
沈成 |
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支撐評級的要點(diǎn)
2017 年盈利增長17.74%符合預(yù)期：公司發(fā)布2017 年年報，2017 年實現(xiàn)營業(yè)收入60.20 億元，同比增長18.44%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.85 億元，同比增長17.74%，對應(yīng)EPS 為1.29 元。其中，公司2017 年四季度實現(xiàn)營業(yè)收入15.10 億元，同比增長9.87%，環(huán)比增長1.84%；盈利1.02 億元，同比減少1.73%，環(huán)比減少43.46%。
高壓直流產(chǎn)品增速一枝獨(dú)秀，功率、汽車、工控等領(lǐng)域穩(wěn)定增長：隨著2017 年底新能源汽車產(chǎn)銷放量，公司高壓直流產(chǎn)品增速大幅度上揚(yáng)，全年出貨3.9 億元，同比增長60%。目前公司高壓直流產(chǎn)品已經(jīng)覆蓋國內(nèi)45%的乘用車、物流車，和60%的大巴整車企業(yè)。海外方面，公司與保時捷、奧迪、沃爾沃、大眾等標(biāo)桿企業(yè)的合作順利推進(jìn)，將為后續(xù)發(fā)展打下堅實基礎(chǔ)。另外，公司功率、汽車、工控、信號繼電器等產(chǎn)品年內(nèi)出貨額增速穩(wěn)定，分別同比增長28%、16%、21.6%、16%。
匯兌損失拉高費(fèi)用，盈利能力維持高位：受人民幣對美元匯率上漲影響，公司2017 年財務(wù)費(fèi)用同比增加6,664 萬元至2,260 萬元，財務(wù)費(fèi)用率為1.01%，同比提升1.48 個百分點(diǎn)。受此影響，公司2017 年期間費(fèi)用率為20.57%，同比提升1.29 個百分點(diǎn)。公司2017 年銷售毛利率為39.85%，同比提升0.33 個百分點(diǎn)，凈利率為15.91%，同比微降0.05 個百分點(diǎn)，盈利能力保持了2015 年以來的高位水平。
評級面臨的主要風(fēng)險
下游需求增速不及預(yù)期；海外市場環(huán)境發(fā)生不利變化；匯率波動。
估值
我們預(yù)計公司2018-2020 年每股收益分別為1.62、1.96、2.35 元，對應(yīng)市盈率分別為26.2、21.6、18.0 倍，維持買入評級。
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