>> 中銀國際-拓爾思（300229）業(yè)績增長符合預(yù)期，NLP技術(shù)優(yōu)勢進(jìn)一步凸顯-180330
| 上傳日期： |
2018/3/30 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
譚鵬鵬 |
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維持買入評級，建議投資者關(guān)注。
支撐評級的要點
業(yè)績增長符合預(yù)期，管理費(fèi)用率下降。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.21億元，同比增長20.76%；歸母凈利潤1.58 億元，同比增長15.43%，業(yè)績增長符合預(yù)期。從各項費(fèi)用來看，三大費(fèi)用同比均出現(xiàn)不同程度增加，但管理費(fèi)用率由2016 年的29.74%下降2.22 個百分點至27.53%，主要受中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用及股權(quán)激勵成本下降等原因影響。此外資產(chǎn)減值損失為388.81 萬元，同比減少75.64%，下降幅度較大。
公司NLP 技術(shù)優(yōu)勢明顯，市場空間廣闊。公司自成立以來一直深耕NLP技術(shù)，幾乎所有產(chǎn)品線都有NLP 的技術(shù)積淀。公司基于NLP 技術(shù)的行業(yè)實踐與積累，通過內(nèi)生+外延，戰(zhàn)略升級為基于NLP 的平臺+服務(wù)型公司。拓爾思在中文語言處理技術(shù)和多垂直行業(yè)應(yīng)用中積累的場景數(shù)據(jù)，將助力公司升級為平臺+云服務(wù)型企業(yè)，并帶來更多的應(yīng)用和市場拓展空間。
AI 帶來新機(jī)遇，平臺+應(yīng)用+云服務(wù)型公司漸行。報告期內(nèi)，公司發(fā)布8大新產(chǎn)品，分別涵蓋技術(shù)基礎(chǔ)平臺、行業(yè)應(yīng)用產(chǎn)品和數(shù)據(jù)智能云服務(wù)三大產(chǎn)品。公司正處于AI 技術(shù)從發(fā)展落地至成熟階段，憑借NLP 等技術(shù)優(yōu)勢的AI 應(yīng)用有望實現(xiàn)傳統(tǒng)產(chǎn)品的更新迭代，帶來新業(yè)務(wù)增量。另一方面，AI 應(yīng)用有望進(jìn)一步助力公司打開其他行業(yè)市場，為公司引流注入新動力。此外，AI 與大數(shù)據(jù)的融合有望為公司帶來創(chuàng)新型業(yè)務(wù)產(chǎn)品。
評級面臨的主要風(fēng)險
核心技術(shù)研發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期；云服務(wù)客戶數(shù)拓展不達(dá)預(yù)期。
估值
我們預(yù)測公司2018 年-2020 年營業(yè)收入分別為11.95 億元、15.30 億元和19.39 億元；歸母凈利潤分別為2.22 億元、2.93 億元和3.68 億元；EPS 分別為0.47 元、0.62 元和0.78 元。維持買入評級，建議投資者關(guān)注。
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