>> 中銀國際-精測電子（300567）面板設(shè)備加速成長，半導(dǎo)體和新能源檢測提供長遠發(fā)展空間-180330
| 上傳日期： |
2018/3/30 |
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640KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
楊紹輝 |
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公司面板設(shè)備加速滲透，半導(dǎo)體設(shè)備提前卡位，有望打開未來成長空間，我們看好公司未來發(fā)展，維持買入評級。
支撐評級的要點
2017 年盈利1.67 億元符合預(yù)期，預(yù)告2018 年一季報翻倍增長：公司2017年實現(xiàn)營業(yè)收入8.95 億元，同比增長71%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.67 億元，同比增長69%，對應(yīng)EPS 為2.07 元，同比增長29%。年報業(yè)績符合業(yè)績快報數(shù)據(jù)。2018 年一季度凈利潤增長111%-139%，如果剔除上年同期的退稅因素，單季度業(yè)績增速會更高，我們認為主要由于2018 年更多面板產(chǎn)線進入點亮或投產(chǎn)階段。
AOI 銷售收入占比超過模組檢測系統(tǒng)，成為第一大收入板塊。AOI 產(chǎn)品持續(xù)研發(fā)，未來有望加速滲透，包括Cell/Array 制程的宏微觀檢測機在內(nèi)的新產(chǎn)品。2017 年公司AOI 業(yè)務(wù)毛利率僅36%較上年度下降7.4 個百分點，將公司綜合毛利率從2016 年的54%拉低至2017 年的47%，未來由于批量供應(yīng)，AOI 面板設(shè)備的毛利率有望提高。
半導(dǎo)體檢測和新能源領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局，打開更高成長空間。公司已與韓國IT&T 合資設(shè)立子公司精鴻電子，半導(dǎo)體測試設(shè)備的技術(shù)、業(yè)務(wù)團隊正在抓緊組建擴充過程中，技術(shù)產(chǎn)品在下游客戶的認證也在同步推進，國內(nèi)正在建設(shè)的存儲芯片制造廠包括紫光南京項目、紫光成都項目、合肥長鑫、三星西安、海力士無錫項目等，精測電子在存儲芯片及OLED 驅(qū)動芯片的檢測國產(chǎn)化方面提前卡位，具備發(fā)展?jié)摿Α?br> 公司成長邏輯清晰。從module 發(fā)展到array/cell 制程，從TFT-LCD 到OLED，從面板領(lǐng)域到半導(dǎo)體檢測，市場空間將得到放大，公司成長天花板將逐步突破。無論是公司業(yè)績還是公司估值都具備彈性，繼續(xù)推薦精測電子，維持“買入”評級。
評級面臨的主要風險
半導(dǎo)體測試設(shè)備研發(fā)進展不及預(yù)期，半導(dǎo)體市場開拓不及預(yù)期。
估值
預(yù)計公司2018-2020 年每股收益分別為3.35、5.45 和8.07 元，對應(yīng)當前股價市盈率分別為43、26 和18 倍，維持買入評級。
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