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其中自有版權(quán)圖書業(yè)務實現(xiàn)收入6.94 億元，同比增長37.88%，營收占比73.54%，業(yè)績增速主要由于報告期內(nèi)毛利率較高的自有版權(quán)圖書策劃和發(fā)行業(yè)務規(guī)模增加所致。
    強化暢銷書+長銷書精品化戰(zhàn)略，品種效率遠高于行業(yè)。2017 年公司以0.16%的動銷品種撬動1.36%市占率，碼洋品種效率高達8.5，單品收益能力強。公司單年度發(fā)行量10 萬冊以上的圖書共計64 種，發(fā)行量突破100萬冊的共計8 種，累計發(fā)行量超100 萬冊的單品共計40 余種。公司2016年及以前的自有版權(quán)圖書貢獻碼洋同比上漲15.54%。2018 年度持續(xù)深挖“長銷”作品的銷售潛力。
    關(guān)注國內(nèi)優(yōu)質(zhì)原創(chuàng)文學，加強作品版權(quán)庫建設。2017 年，公司擁有自有圖書版權(quán)近3300 余種（上年同期為2967 部），年度發(fā)行量前五分別為《活著》、《圣女的救贖》、《一只特立獨行的豬》 、《秘密》、《六神磊磊讀唐詩》。公司不斷吸收余華、王小波等華語作家的頂尖作品，如《活著》《許三觀賣血記》《黃金時代》《一只特立獨行的豬》等，同時培育國內(nèi)申賦漁、羅新、六神磊磊、鞏高峰等新生原創(chuàng)作者力量，陸續(xù)推出如《中國人的歷史》《從大都到上都》《六神磊磊讀唐詩》《父親的黑魚》等，市場反響強烈。
    實體書店、影視改編新業(yè)態(tài)加速布局。公司于2017 年內(nèi)完成PAGEONE的交割，其中PAGEONE 北京坊店在2017 年11 月試營業(yè)后，穩(wěn)居大眾點評（北京）熱門書店好評第一，實體書店為新經(jīng)典的未來發(fā)展搭建了更優(yōu)質(zhì)的平臺。截至2017 年底，公司擁有8 部影視劇改編權(quán)，包括《人生》《紅玫瑰與白玫瑰》、《陰陽師》、《慈禧全傳》、《上莊記》等獨家影視改編權(quán)。
    擴張型人才管理計劃，股權(quán)激勵計劃落地。截至2017 年底，公司圖書策劃團隊共有員工177 人，十年以上資深編輯超過30 人，報告期內(nèi)共吸納優(yōu)秀人才超100 人，涵蓋編輯、發(fā)行、品牌、行政、技術(shù)等多個崗位，年輕血液不斷加入，編輯團隊逐漸壯大。 在人才激勵方面，公司實施了2017 年第一期股權(quán)激勵計劃，共向90 名員工授予權(quán)益總計464 萬份，總股本扎比3.48%，股權(quán)計劃綁定核心管理人才。
    風險提示。行業(yè)增速不及預期，業(yè)務進展不及預期，核心編輯人才流失，圖書版權(quán)價格風險等。
    盈利預測及估值?；诒敬文陥髷?shù)據(jù)，我們上調(diào)2018-2020 年公司凈利潤預測2.99/3.84/4.94 億元（原預測18/19 年2.92/3.51 億元），對應EPS 為2.21/2.85/3.66 元/每股（原預測18/19 年2.17/2.61 元/股），對應PE 為32/25/19 倍，綜合考慮公司在圖書出版的內(nèi)容及人才優(yōu)勢，給予2018 年35 倍PE 估值，上調(diào)目標價至77.35 元，維持“增持”評級。