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    2017 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6809.81 億元，同比增長(zhǎng)8.21%，主要來(lái)自于占比較高的工程承包業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。工程承包、房地產(chǎn)、勘察設(shè)計(jì)及咨詢(xún)、工業(yè)制造、物流與物資貿(mào)易及其他分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5841.28 億元、425.87 億元、145.39 億元、142.35 億元、591.70 億元，分別增長(zhǎng)8.14%、11.14%、18.61%、-0.73%、25.09%；境內(nèi)、境外分別實(shí)現(xiàn)收入6430.04 億元、379.77 億元，同比增長(zhǎng)7.80%、15.61%，國(guó)內(nèi)、外收入均有所增長(zhǎng)。
    公司2017 年實(shí)現(xiàn)綜合毛利率9.24%，較去年上升0.03%；實(shí)現(xiàn)凈利率2.48%，較去年提升0.12%，凈利率提升幅度大于毛利率主要源于財(cái)務(wù)費(fèi)用率、稅金及附加占比的下降。公司的管理費(fèi)率、銷(xiāo)售費(fèi)率、財(cái)務(wù)費(fèi)率基本與去年持平，稅金及附加同比下降0.57%；公允價(jià)值變動(dòng)凈收益、投資收益大幅增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)外支出達(dá)7.44 億元、同比增長(zhǎng)305.90%。
    公司2017 年資產(chǎn)減值損失占比為0.66%，較去年增加0.56%，主要是由于本期應(yīng)收賬款、存貨計(jì)提金額較大所致。公司2017 年資產(chǎn)減值損失44.70 億元，是2016 年的7.45 倍，其中壞賬損失、存貨跌價(jià)損失分別增加6.41 億元、30.62億元，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備中房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)成本、工程施工的預(yù)計(jì)損失分別新增計(jì)提14.01 億元、17.21 億元。
    公司2017 年每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為1.87 元，較去年同期減少0.86 元。
    盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：我們上調(diào)了公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2018-2020 年的EPS 分別為1.39 元、1.63 元、1.88 元，3 月29 日收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)的PE 分別為7.0 倍、6.0 倍、5.2 倍，維持“審慎增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、新簽訂單不及預(yù)期、鐵路工程訂單持續(xù)下降、PPP 訂單落地不及預(yù)期、現(xiàn)金流情況持續(xù)惡化、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)受政策調(diào)控影響