>> 興業(yè)證券-宏發(fā)股份（600885）年報點(diǎn)評產(chǎn)銷兩旺業(yè)績符合預(yù)期，高壓直流業(yè)務(wù)高增長-180331
| 上傳日期： |
2018/4/1 |
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| 970KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
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| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
蘇晨，朱玥 |
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截至 2017 年底，公司繼電器產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到20億只（16 年底為15 億只），新增產(chǎn)能基地建設(shè)順利。新能源汽車高壓直流繼電器增速60%，這也是未來公司最重要的增長點(diǎn)。
匯兌損益一定程度上影響了業(yè)績：公司 2017 年匯兌損失 0.226 億元，16年匯兌收益0.44億元，合計影響公司凈利潤水平約6000萬，公司有高達(dá)39%的產(chǎn)品出口海外，主要以美元計價，一定程度上影響了當(dāng)期業(yè)績。
自動化水平提升，毛利率逆勢提振： 2017年綜合毛利率為 40.45%，與2016年相比提升了 0.55pct。2017 年公司主要原材料均出現(xiàn)大幅度上漲，對整個行業(yè)帶來較大的成本壓力，但公司通過增加技改投入、提高自動化生產(chǎn)能力、提高人均生產(chǎn)效率，創(chuàng)造了綜合毛利率水平新高。
投資建議：我們調(diào)整公司 2018年至 2020年盈利預(yù)測：預(yù)計凈利潤分別為9.02億元、11.77億元、14.00 元，EPS 分別為1.70元、2.21元和 2.63元，對應(yīng)PE分別為24.98、19.14和16.09倍，維持審慎增持評級。
風(fēng)險提示：1、公司產(chǎn)能擴(kuò)增進(jìn)度不及預(yù)期；2、宏觀經(jīng)濟(jì)基本面下滑。
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