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    評論：
    1、2017 年?duì)I收和利潤均超預(yù)期，Q4 營收環(huán)比增速大幅提升。
    公司前三季度的營收分別為1.27、1.80、2.09 億元，四季度實(shí)現(xiàn)3.79 億元營收，環(huán)比增速81%，超市場預(yù)期。凈利潤全年同比增速69.07%，高于16 年增速近40 個(gè)百分點(diǎn)。
    2、AOI 光學(xué)檢測高增長，“光、機(jī)、電”一體化優(yōu)勢凸顯。
    AOI 光學(xué)檢測全年增速89.12%，超過模組檢測，成為公司營收貢獻(xiàn)最大的分產(chǎn)品類，“光、機(jī)、電”一體化優(yōu)勢凸顯。公司主要產(chǎn)品類分為模組檢測、AOI 光學(xué)檢測以及平板顯示自動(dòng)化設(shè)備，17 年分別實(shí)現(xiàn)營收3.32、4.05 和0.9 億元，同比增長分別為45.6%、89.1%和64.2%。行業(yè)內(nèi)競爭對手多數(shù)涉及“光、機(jī)、電”其中一項(xiàng)或者兩項(xiàng)，難以滿足客戶整體需求以及系統(tǒng)化解決方案，公司早期布局的AOI 光學(xué)檢測與行業(yè)領(lǐng)先的模組檢測設(shè)備形成協(xié)同優(yōu)勢。
    3、穩(wěn)扎穩(wěn)打，向中前端20 倍的市場拓展，致力于面板生產(chǎn)檢測設(shè)備全覆蓋。
    檢測設(shè)備貫穿于生產(chǎn)全過程，是屬于制程設(shè)備之外的核心設(shè)備，檢測設(shè)備在Array、Cell、Module 三個(gè)制程的投資比例為70%：25%：5%。根據(jù)行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，LCD 與OLED 的模組檢測設(shè)備市場容量33 億元，中前端檢測設(shè)備市場容量640 億元。從生產(chǎn)制程來看，公司產(chǎn)品已覆蓋Module 制程的檢測系統(tǒng)，并成功實(shí)現(xiàn)了Cell 制程產(chǎn)品的規(guī)模銷售，Array 制程的產(chǎn)品亦已完成開發(fā)，部分產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了銷售，成為行業(yè)內(nèi)少數(shù)幾家能夠提供平板顯示三大制程檢測系統(tǒng)的企業(yè)。
    4、今明兩年年面板仍處于高景氣投資周期，OLED 設(shè)備有望提供更大彈性。
    新增面板產(chǎn)能將陸續(xù)完成建設(shè)，進(jìn)入設(shè)備采購期，面板行業(yè)處于高景氣投資周期。而公司持續(xù)高比例投入研發(fā)，設(shè)備品類繼續(xù)增加。17 年公司OLED 設(shè)備實(shí)現(xiàn)營收0.22 億元，占營收2.5%。隨著國內(nèi)OLED 產(chǎn)線建設(shè)與公司相關(guān)設(shè)備通過驗(yàn)證，有望提供更多業(yè)績彈性。
    5、維持“審慎推薦-A”評級，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至180 元。
    我們預(yù)計(jì)公司AOI 設(shè)備仍將維持較快增速，Marco 機(jī)等關(guān)鍵設(shè)備訂單可見度高，且京東方等大客戶新產(chǎn)線逐漸完成建設(shè)進(jìn)入設(shè)備采購周期，下游面板投資維持高景氣?；谝陨吓袛?，我們預(yù)測公司18/19/20 年EPS 至3.29/4.76/6.95 元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE 為47/32/22 倍，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至180 元，維持“審慎推薦-A”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：產(chǎn)業(yè)投資趨勢放緩、業(yè)績不達(dá)預(yù)期。