>> 國泰君安-當代明誠(600136)公司更新報告-世界杯年受益巨大,體育旗艦揚帆起航-180402
| 上傳日期： |
2018/4/2 |
大小： |
2230KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
陳筱 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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收購擁有英超及歐足聯(lián)國家隊系列賽事版權的新英體育將助力公司占據(jù)體育行業(yè)制高點。我們考慮到新英體育的并表將增厚公司業(yè)績，調(diào)高2018 年EPS 預測由0.48 元至0.83 元，給于2018-20 年EPS0.83/0.80/1.15 元的預測，維持增持評級并維持目標價29.7 元。
手握區(qū)域贊助商席位，業(yè)績有望超預期成為世界杯最大受益標的。子公司雙刃劍與國際足聯(lián)簽署《獨家市場銷售代理合同》，公司將擁有2018年俄羅斯世界杯亞洲區(qū)獨家銷售代理權（共4 個席位）。目前已經(jīng)成功運作雅迪集團成為本屆世界杯亞洲區(qū)首個贊助商，獲2000 萬美金收入。若參照雙刃劍歷史合約30%的毛利率，4 個贊助席位的銷售總共將錄得8000萬美元收入與2400 萬美元毛利，產(chǎn)生極大的業(yè)績彈性。
收購新英體育將完善體育生態(tài)版圖，形成全產(chǎn)業(yè)鏈布局。新英體育是國內(nèi)體育版權付費模式的開拓者，2016-17 賽季付費用戶達208 萬。收購新英體育有助公司深層挖掘版權價值、延伸版權產(chǎn)業(yè)鏈、拓展衍生業(yè)務，打造中國體育版權第一運營平臺。新英體育擁有2017-19 賽季英超聯(lián)賽全媒體獨家轉播權，及2018-22 年歐足聯(lián)國家隊系列賽事新媒體版權（包括新增歐洲國家足球聯(lián)賽）。新英體育多年的內(nèi)容運營、傳播服務提供和版權分銷經(jīng)驗，使其形成全產(chǎn)業(yè)媒體分銷集群與一體化體育轉播生態(tài)。
攬獲西甲未來五年全媒體版權，躍升體育版權頂級運營商。子公司耐絲國際已與西班牙足球職業(yè)聯(lián)盟簽署協(xié)議，耐絲國際將擁有西班牙甲級聯(lián)賽2017-2022 五個賽季的中國大陸、澳門和臺灣地區(qū)的全媒體版權。公司將成為擁有英超、西甲以及歐洲國家隊賽事版權的體育版權頂級運營商。
風險提示：體育業(yè)務整合不達預期風險；產(chǎn)業(yè)政策風險。
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