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公司 2017 年業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期，隨著公司2018 年江西二期產(chǎn)能陸續(xù)釋放，以及珠海項(xiàng)目落地，產(chǎn)能擴(kuò)張將進(jìn)一步鞏固公司行業(yè)龍頭地位。維持預(yù)計(jì)2018、2019 年凈利潤(rùn)分別為9.00、12.38 億元，EPS 分別為2.21、3.03元；新增2020 年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為16.52 億元，EPS 為4.05 元。
    受益產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移以及產(chǎn)能擴(kuò)張，公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期。受益于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移以及江西一期項(xiàng)目產(chǎn)能釋放，公司2017 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收41.92 億元，同比增長(zhǎng)27.68%，歸母凈利潤(rùn)6.60 億元，同比增長(zhǎng)22.75%；扣非歸母凈利潤(rùn)6.30 億元，同比增長(zhǎng)20.99%。其中銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為3.38%、8.93%、0.40%，同比+26.54%、+41.10%、+1087.21%，主要是由于公司加大市場(chǎng)擴(kuò)展、研發(fā)以及匯兌造成的。
    全球PCB 產(chǎn)業(yè)超預(yù)期增長(zhǎng)，且產(chǎn)業(yè)加速轉(zhuǎn)移至國(guó)內(nèi)。Prismark 統(tǒng)計(jì)，全球2017 年P(guān)CB 總產(chǎn)值588 億美元，增速8.6%，為2010 年以來(lái)最高。其中國(guó)內(nèi)產(chǎn)值297 億美元，增速為9.6%，占全球PCB 總產(chǎn)值比超過(guò)50%，而2016 年國(guó)內(nèi)占比僅為47.36%，全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移趨勢(shì)加快。
    公司作為國(guó)內(nèi)行業(yè)龍頭，產(chǎn)能擴(kuò)張奠定未來(lái)高速成長(zhǎng)基礎(chǔ)。未來(lái)國(guó)內(nèi)PCB 產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)能將決定企業(yè)的行業(yè)地位。截止2017 年年底，公司RPCB、FPC、MPCB 產(chǎn)能分別為300、80、30 萬(wàn)平方米，預(yù)計(jì)2017~2020年CAGR 為21.84%左右，為未來(lái)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
    催化劑：汽車(chē)電子、5G 拉動(dòng)需求
    風(fēng)險(xiǎn)提示：擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期