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①同店數(shù)據(jù)看經(jīng)濟(jì)型酒店行業(yè)復(fù)蘇量價(jià)齊升明顯，平均房價(jià)及 RevPAR 同比增速逐季提速；②我們判斷 2018 行業(yè)可能比 2017 更為景氣，同時(shí)公司中高檔酒店進(jìn)入成熟期、占比提升，業(yè)績不排除提速可能；③我們認(rèn)為酒店行業(yè)和公司仍處在繁榮上升周期中，短期供給存壁壘提價(jià)將持續(xù)，行業(yè)集中度將繼續(xù)提升。維持 2018/19 年 EPS1.10/1.39 元，給予 18 年 35xPE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至 38.5 元。
    業(yè)績簡述：2017 年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 84.17 億/+29%，歸母凈利 6.30億/+199.1%，歸母扣非凈利 5.95 億/+309.6%，其中：如家酒店集團(tuán)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 6.46 億元。
    量價(jià)齊升驅(qū)動業(yè)績大增，四季度經(jīng)濟(jì)型同店增速逐季增加勢頭延續(xù)。 ①集團(tuán)整體 RevPAR+6.9%，四季度整體 RevPAR+7.2%，增速逐季增加邊際向好；②全年新開門店 512 家，凈增加 310 家，新開經(jīng)濟(jì)型200 家，中高端 205 家，新開門店中檔占比超 50%；③景區(qū)業(yè)務(wù)表現(xiàn)出色，入園人數(shù)+30.8%，營收+19.44%，凈利潤 1.1 億元/+50.4%。
    供需持續(xù)邊際改善提價(jià)持續(xù)，首旅彈性大業(yè)績釋放快。①全國酒店間供需增速差 4.3pct，需求增速快于供給一倍，供需關(guān)系持續(xù)邊際向好；②酒店物業(yè)壁壘，短期供給難快速釋放；③行業(yè)將維持上升周期，提價(jià)將持續(xù)兩年以上，公司直業(yè)績彈性高，將繼續(xù)快速釋放業(yè)績。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動影響酒店行業(yè)需求，競爭在短期內(nèi)加劇。