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此外，公司在新能源汽車驅動電機、汽車電機業(yè)務領域積極開疆拓土，在國內與上海大郡合資，在國外積極推動主要廠家的試制和驗證，有望逐步進入其供應鏈，形成新增長點。
    剝離非核心業(yè)務，ATB 瘦身告一段落。2016 年底，公司開始剝離變壓器業(yè)務，目前，銀川變壓器、浙江變壓器已完成剝離，華泰變壓器和東源變壓器的出售也幾經(jīng)提上議程。公司變壓器業(yè)務盈利能力相對較弱，剝離后能改善公司業(yè)績；同時，出售變壓器業(yè)務也將有效減輕公司負債，降低財務費用。ATB公司經(jīng)營包袱較重，公司在2015 年對其進行瘦身，因為其部分員工裁員，上市公司2015、2016 分別賠付0.56、0.65 億元，2017 年賠付金額預計在0.4億元以上，2017 年ATB 瘦身已告一段落，財務影響會消除。
    已實施多層級的激勵，后續(xù)經(jīng)營管理還將有所優(yōu)化。公司2018 年針對管理層實施了員工持股計劃，針對中層及員工實施了股權期權與限制性股權激勵，預計經(jīng)營積極性會更高。公司對電機業(yè)務進行了深度梳理，組建EV、工業(yè)驅動、日用電機、大型驅動事業(yè)部，后續(xù)管理可能有所優(yōu)化。
    2017 年經(jīng)營業(yè)績已實現(xiàn)反轉，2018 年可能繼續(xù)恢復。公司2017 年預計實現(xiàn)歸母凈利潤6.83 億元，同比增長170%，扣非凈利潤2.21 億元，增長173%。目前國內、國外制造業(yè)在復蘇，預計公司日用、工業(yè)電機業(yè)務將保持不錯增長，變壓器業(yè)務處置與ATB 瘦身后財務壓力更小，預計2018 年經(jīng)營業(yè)績還會加快恢復。
    積極發(fā)展新能源汽車電機業(yè)務。公司新能源汽車電機業(yè)務在國內主要與上海大郡合作/合資，已經(jīng)有一定的競爭力；海外也有望有所突破。
    投資建議：維持審慎推薦評級，給予10.5-11 元目標價。
    風險提示：經(jīng)濟疲軟影響公司電機需求，海外子公司管理與整合風險。