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2017 年度公司新增Bravo 門店133 家，總門店達(dá)到579 家、永輝生活172 家、超級(jí)物種27 家；簽約門店133家，已簽約未開業(yè)門店達(dá)282 家，儲(chǔ)備面積179 萬平方米；2017 年Q4 單季度新開Bravo 店64 家門店、永輝生活店96 家，超級(jí)物種16 家；公司加快門店年輕化改造，綠標(biāo)店坪效1157 元/平方米（同店+3.5%），高于紅標(biāo)店，紅標(biāo)店坪效1038元/平方米（同店+1.5%）。2017 年同店增長為2.2%，較16 年提升0.2%。2018年公司規(guī)劃新開Bravo 店135 家、超級(jí)物種100 家、永輝生活店1000 家。
    擁抱新業(yè)態(tài)，擁抱線上，打造科技零售。公司孵化出超級(jí)物種， 打造“零售+餐飲+APP”體驗(yàn)式消費(fèi)，預(yù)計(jì)年坪效10+萬元/平方米，顯著高于行業(yè)水平；同時(shí)打造“螞蟻”門店永輝生活，密集開店，同時(shí)擁抱線上，打造全渠道。永輝生活店線上交易額占永輝生活店交易總額的 40%，超級(jí)物種線上交易額占超級(jí)物種交易額的27.4%。2017 年底騰訊入股永輝，二者將加快流量、科技等賦能。
    毛利率上升，銷售費(fèi)用率下降，吸納優(yōu)質(zhì)人才，管理費(fèi)用率略有上揚(yáng)，凈利率水平提升。2017 年服務(wù)型收入實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入37.07 億元，同比+47.15%，增速高于整體營業(yè)收入，占比提升至6.33%，較16 年提升約1.21%，毛利率約為86.48%，占比總體毛利為26.26%。受益于服務(wù)性收入占比提升，公司毛利率提升至20.84%，提升約0.65%。銷售費(fèi)用率受益于合伙人制度推行，整體下降約0.13%；受吸納優(yōu)質(zhì)人才影響，管理費(fèi)用率上揚(yáng)約0.42%，三項(xiàng)費(fèi)用率提升約0.3%，整體符合預(yù)期。2017 年凈利率約為3.1%，提升約0.58%；2017 年存貨周轉(zhuǎn)率與去年基本持平。
    維持強(qiáng)烈推薦-A。預(yù)計(jì)2018-2020 年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入778.34/1018.79/1305.28億元；凈利潤約為24.15/30.50/39.66 億元，同比35.22%/29.98%/30.02%，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)2018-2019 年P(guān)E 約為39.20/31.1/23.9 倍。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：展店速度不及預(yù)期；消費(fèi)習(xí)慣改變等等；