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公司預(yù)計2018 年營業(yè)收入在87 億至88 億元，對應(yīng)增速為3.4%至4.6%。
    如家酒店、南山景區(qū)經(jīng)營表現(xiàn)優(yōu)異，業(yè)績增長幅度較大
    如家酒店集團2017 年營收70.52 億元，歸母凈利潤6.46 億元，2017 年4-12 月如家營業(yè)收入和歸母凈利潤分別同比增長5.4%和49.6%。南山景區(qū)入園人數(shù)489.12 萬人次，同比增長30.8%；實現(xiàn)營業(yè)收入4.44 億元，同比增長19.4%；實現(xiàn)凈利潤1.09 億元，同比增長50.4%。
    中端和加盟店占比提升，門店結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化
    公司17 年新開店512 家，超額完成激勵計劃400-450 家指標(biāo)，中高端酒店新開店占比超過40%，中高端酒店達到503 家，占比13.6%。公司17年凈增門店310 家，其中直營店減少25 家，加盟店凈增335 家，輕資產(chǎn)化率提升至74.1%。
    直營店經(jīng)營情況較好，成熟門店中中高端表現(xiàn)亮眼
    如家整體RevPar 同比增長6.9%，平均房價和出租率分別增長5.2%和1.35pct。直營店和加盟店RevPar 分別增長8.0%和5.8%，直營店有改造升級和淘汰落后門店，經(jīng)營情況優(yōu)于加盟店。中高端整體RevPar 僅增長0.5%，主要因較多中高端新開店處于爬坡期影響；成熟期中高端酒店表現(xiàn)亮眼，RevPar 同比增長7.6%。
    18 年公司繼續(xù)受益行業(yè)復(fù)蘇，盈利高增長有望持續(xù)，維持“買入”評級
    18 年公司經(jīng)營主要圍繞三方面：1）直營店升級：公司推出如家3.0 計劃升級存量如家酒店，并在年報中表示18 年至少完成100 家如家、莫泰的升級改造。2）大力發(fā)展中端酒店：公司將加快中高端品牌在一、二線城市的布局和開發(fā)，18 年計劃新開店450 家以上，其中50%以上是中高端品牌。3）產(chǎn)業(yè)延伸：公司以如家會員體系為基礎(chǔ)，嫁接首旅資源，打造以住宿為核心的旅游生態(tài)圈，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)延伸，充分挖掘客戶價值。公司戰(zhàn)略規(guī)劃清晰，且充分受益行業(yè)復(fù)蘇趨勢，未來有望持續(xù)增長。預(yù)計公司18-19 年內(nèi)EPS 分別為1.01 元和1.27 元，維持“買入”評級。
    風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險；公司內(nèi)部協(xié)同不及預(yù)期；中端酒店擴展不及預(yù)期，直營店改造升級進度不及預(yù)期。