久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司擬每10 股派發(fā)4元（含稅）現(xiàn)金紅利并轉(zhuǎn)增4 股。
    匯兌損益對(duì)期間費(fèi)用&業(yè)績影響較大。公司期間費(fèi)用率20.57%，同比上升1.31pct，主要是匯兌損益大幅增加導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用增加（17 年財(cái)務(wù)費(fèi)用增加7949 萬元，其中匯兌損益17 年2260 萬，16 年為- 4404 萬），銷售費(fèi)用率+管理費(fèi)用率基本持平。
    繼電器產(chǎn)銷高增，全球市占率持續(xù)提升。公司2017 年繼電器產(chǎn)量近21 億只，同比增48.68%，銷量近19 億只，同比增38.49%。繼電器業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收53.44 億元，同比增17.55%，毛利率提升0.9pct，全球市占率超過14%，較2016 年提升超1.5pct。
    功率繼電器收入同比增長31.95%。從產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)來看,國內(nèi)地產(chǎn)高景氣帶來空調(diào)等白電需求提升。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2017 年，中國家用空調(diào)產(chǎn)量1.44億臺(tái)，同比增27.72%。受益于此，公司功率繼電器收入同比增長31.95%。公司在加強(qiáng)與全球標(biāo)桿客戶長期合作的同時(shí)積極開拓新興市場(chǎng)以及中高端小家電客戶，穩(wěn)固核心客戶份額的同時(shí)積極培育新增長點(diǎn)，我們認(rèn)為公司功率繼電器業(yè)務(wù)將保持持續(xù)增長。
    新能源繼電器收入同比增長89.48%。2017 年2 季度開始隨著新能源車產(chǎn)銷放量以及公司重點(diǎn)布局的客戶訂單增加，全年?duì)I收實(shí)現(xiàn)高增。我們認(rèn)為國內(nèi)以及全球新能源汽車產(chǎn)量均有望保持持續(xù)高增長，公司高壓直流繼電器也有望伴隨新能源車的高增長持續(xù)放量。
    汽車?yán)^電器收入同比增長11.56%。公司車用繼電器業(yè)務(wù)2017 年增速穩(wěn)健，收入同比增長11.56%。公司產(chǎn)品已覆蓋大部分國產(chǎn)品牌和主要的美系、德系、韓系知名整車企業(yè)，在保持國產(chǎn)自主品牌強(qiáng)勢(shì)地位的同時(shí)，針對(duì)海外品牌的料號(hào)持續(xù)增加，2017 上半年新增近10 個(gè)型號(hào)產(chǎn)品獲得美國通用、福特、韓國現(xiàn)代海外主流品牌全球料號(hào)。隨著產(chǎn)能釋放和產(chǎn)品市場(chǎng)認(rèn)可度的不斷提升，我們預(yù)計(jì)公司汽車?yán)^電器業(yè)務(wù)未來幾年有望維持持續(xù)增長趨勢(shì)
    持續(xù)拓展與整合門類。2017 年公司連接器、電子真空輔助泵實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)“零”的突破，時(shí)間繼電器、氧傳感器、滅弧室等實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，工控模塊等大量項(xiàng)目研發(fā)順利推進(jìn)。公司積極整合產(chǎn)品門類，制定各領(lǐng)域綜合解決方案，提出“大工控”、“大汽車”等概念，我們認(rèn)為后續(xù)有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同，進(jìn)一步提升客戶拓展和銷售運(yùn)營效率。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)，2018-2020 年公司歸母凈利潤同比分別增長 24.75%、22.06%、20.08%；每股收益為 1.61 元、1.96 元、2.35 元。公司繼電器產(chǎn)品全球市占率僅次于歐姆龍，質(zhì)地優(yōu)異，且未來幾年業(yè)績快速增長確定性比較強(qiáng)，給予公司 2018 年 30 倍估值，對(duì)應(yīng) 48.3 元/股，買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，通用繼電器市場(chǎng)需求下降的風(fēng)險(xiǎn)。