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    評(píng)論：
    新簽訂單增速較高，現(xiàn)金流優(yōu)質(zhì)。2017 年公司實(shí)現(xiàn)新簽合同額 18 億元，同比增長(zhǎng)約40%。在基礎(chǔ)軟件部分，近年來(lái) SuperMap GIS 基礎(chǔ)軟件業(yè)務(wù)已經(jīng)超過(guò)國(guó)外軟件品牌，穩(wěn)居GIS 基礎(chǔ)軟件中國(guó)區(qū)市場(chǎng)份額第一。在應(yīng)用軟件業(yè)務(wù)線中，不動(dòng)產(chǎn)登記業(yè)務(wù)持續(xù)建設(shè)需求是公司增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?，建設(shè)內(nèi)容從登記系統(tǒng)到數(shù)據(jù)整理需求，未來(lái)到數(shù)據(jù)應(yīng)用將持續(xù)產(chǎn)生需求，據(jù)統(tǒng)計(jì)，大訂單數(shù)量明顯增長(zhǎng)。公司銷售商品提供勞務(wù)現(xiàn)金為13.27 億元，超過(guò)營(yíng)業(yè)收入，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為5.5 億元，同比略有增長(zhǎng)。
    設(shè)立自然資源部有助于公司長(zhǎng)期發(fā)展。本次國(guó)務(wù)院機(jī)構(gòu)改革方案設(shè)立自然資源部，其中除包含了原國(guó)土資源部的職責(zé)外，也重新整合了發(fā)改委、住建部的部分規(guī)劃職責(zé)，水利部、農(nóng)業(yè)部的確權(quán)登記職責(zé)等。自然資源部的主要職責(zé)是，對(duì)自然資源開(kāi)發(fā)利用和保護(hù)進(jìn)行監(jiān)管，建立空間規(guī)劃體系并監(jiān)督實(shí)施，履行全民所有各類自然資源資產(chǎn)所有者職責(zé)，統(tǒng)一調(diào)查和確權(quán)登記，建立自然資源有償使用制度，負(fù)責(zé)測(cè)繪和地質(zhì)勘查行業(yè)管理等。機(jī)構(gòu)改革有利于打破早期空間地理信息應(yīng)用門檻和阻隔，強(qiáng)化了空間地理信息共享交換融合，將更好地實(shí)現(xiàn)服務(wù)于自然資源的調(diào)查與管理。新部門未來(lái)投入有望增加，職責(zé)整合后也有利于公司應(yīng)用軟件業(yè)務(wù)的全面開(kāi)展。
    公司在不動(dòng)產(chǎn)登記業(yè)務(wù)上處于領(lǐng)先地位，在國(guó)土三調(diào)業(yè)務(wù)上搶占先機(jī)。隨著第三次全國(guó)土地調(diào)查、自然資源登記、智慧城市建設(shè)、多規(guī)合一、城市設(shè)計(jì)、軍民融合、國(guó)防現(xiàn)代化建設(shè)、政務(wù)大數(shù)據(jù)共享交換平臺(tái)建設(shè)、國(guó)土空間基礎(chǔ)信息平臺(tái)建設(shè)等項(xiàng)目啟動(dòng)或落地，將給公司所處的行業(yè)帶來(lái)廣闊的發(fā)展空間。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。1.毛利率持續(xù)下降；2.第三次土地調(diào)查延期開(kāi)展。
    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)。2018 年國(guó)土部信息化有望持續(xù)景氣，國(guó)土三調(diào)預(yù)計(jì)將開(kāi)始迎來(lái)系統(tǒng)密集建設(shè)期，上調(diào)2018-2019 年EPS 預(yù)測(cè)至0.63/0.94 元（原預(yù)測(cè)0.6/0.8 元），對(duì)應(yīng)PE 為33/22X。近期計(jì)算機(jī)板塊整體有較大調(diào)整，暫不給予目標(biāo)價(jià)，維持“增持”評(píng)級(jí)。