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    公司 2017  年實(shí)現(xiàn)綜合毛利率 26.15%、 、 同比 提升 4.38% ；實(shí)現(xiàn)凈利率 12.48% 、降 同比下降 2.79% ，主要系財(cái)務(wù)費(fèi)率及資產(chǎn)減值損失占比的大幅提升。工程承包和成套設(shè)備業(yè)務(wù)、國(guó)內(nèi)外貿(mào)易業(yè)務(wù)毛利率分別為 28.76%、2.87%，分別同比提升 7.05%、-5.67%，工程承包和成套設(shè)備業(yè)務(wù)毛利率的提升主要系多個(gè)設(shè)備供貨項(xiàng)目進(jìn)入設(shè)備采購(gòu)高峰期所致。
    公司 2017 年期間費(fèi)用占比為 10.49%、同比提升 6.96%，主要源于財(cái)務(wù)費(fèi)用占比同比提升 8.42%，報(bào)告期人民幣升值導(dǎo)致公司產(chǎn)生匯兌損失 3.87 億（上年為-3.61 億）所致。所得稅率較上年下降了 4.9 個(gè) pct 且 Q4 為負(fù)，主要系子公司北京沃特爾和加拿大普康當(dāng)年合計(jì)虧損達(dá) 2.17 億元所致。
    公司資產(chǎn)減值損失占比增加 1.58%，主要系北京沃特爾公司對(duì)美國(guó) OASYSWaterInc.股權(quán)投資計(jì)提減值準(zhǔn)備 1.31 億元所致；公司 2017 每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為-2.24 元，較去年減少 1.38 元/股。
    盈利預(yù)測(cè)、估值和評(píng)級(jí)：我們下調(diào)了公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司 2018-2020年的 EPS 分別為 1.55 元、1.78 元、2.05 元，4 月 3 日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)的 PE 分別為 10.0 倍、8.7 倍、7.6 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示 ： 宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、新興業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期、匯率波動(dòng)帶來(lái)匯兌損失的風(fēng)險(xiǎn)、工程施工進(jìn)度不及預(yù)期、海外政治經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩帶來(lái)?yè)p失