>> 中信證券-高新興(300098)2018年一季度業(yè)績預告點評：一季度業(yè)績表現(xiàn)搶眼,智慧交通＋物聯(lián)終端助力高速增長-180403
| 上傳日期： |
2018/4/5 |
大小： |
803KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
顧海波 |
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公司預計2018 年第一季度實現(xiàn)歸母凈利潤11000 萬元至13000 萬元，較去年同期增長54.86%至83.02%。外生動力方面，中興物聯(lián)的并表帶來約3300 萬收入，隨著物聯(lián)網連接數(shù)的爆發(fā)，物聯(lián)網模組的需求將會同步增長，預計中興物聯(lián)今年業(yè)績將會超預期。內生動力方面，公司瞄準物聯(lián)網大交通業(yè)務，UBI 車載終端及OBD 終端產品全球出貨量領先，4G 執(zhí)法記錄儀及電子車牌等產品在國內逐步放量，未來有望貢獻持續(xù)穩(wěn)定收入。
萬物互聯(lián)時代來臨，連接數(shù)率先爆發(fā)。隨著政策與產業(yè)共同催化，未來5年物聯(lián)網將加速成長，預計到2020 年連接規(guī)模達到193 億部，與之對應的是物聯(lián)網模組將會同步高速增長。子公司中興物聯(lián)深耕物聯(lián)模組，2017年成功中標中國電信NB-IoT 模組第一單，2018 年三大運營商將繼續(xù)發(fā)力物聯(lián)網，樂觀估計帶來3 億新增連接數(shù)。另一方面，工信部要求在2020年實現(xiàn)NB-IoT 網絡全國覆蓋，并推廣NB-IoT 在細分領域的應用，中興物聯(lián)已獲得全球第一張NB-IoT 入網許可證，預計作為領先模組企業(yè)將率先受益。
專注物聯(lián)網時代智慧交通，車載終端出貨量全球領先。2017 年公司UBI車載終端及OBD 終端產品出貨量共計約60 萬臺，其中4G OBD 終端出貨量全球第一，2018 年公司將繼續(xù)加大海外銷售力度。在汽車前裝方面，公司和吉利集團成立了合資公司，專門為吉利提供車規(guī)級的4G 通信模塊。另外，子公司中興智聯(lián)專注電子車牌終端的研發(fā)生產，2017 年電子車牌標準落地，核心產品電子車牌閱讀器從2017 年開始放量，預計未來2-3 年將會成公司業(yè)績增長的主要動力之一。
風險提示：物聯(lián)網連接數(shù)發(fā)展不及預期；車載硬件需求下滑。
盈利預測及評級：中興物聯(lián)2017 年至2019 年對賭凈利潤2.1 億元，預計2018 年有望貢獻業(yè)績約1 億元。另外車載終端收入將保持穩(wěn)定，電子車牌有望放量，整體毛利率預計在30%左右。公司傳統(tǒng)業(yè)務綜合監(jiān)控系統(tǒng)2017年上半年在手訂單約22 億，預計全年將貢獻10 億左右收入，公司未來戰(zhàn)略是減少集成業(yè)務，增加終端產品銷售，該業(yè)務增速將維持在20%至25%。上調2017/18/19 年EPS 預測為0.36/0.49/0.64 元（原預測0.35/0.48/0.58元），對應PE 為41/30/22?？紤]到公司物聯(lián)網業(yè)務發(fā)展超預期，給予公司2018 年35 倍PE 估值，目標價17.5 元，上調至“買入”評級。
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