>> 國泰君安-常熟銀行(601128)2017年年報點評：成長和特色俱佳-180401
| 上傳日期： |
2018/4/4 |
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pdf 共4頁 |
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增持 |
作者： |
邱冠華 |
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但考慮次新股溢價消除，下調(diào)目標價至9.36 元，對應(yīng)18 年1.80 倍PB，增持。
業(yè)績概述：17 年營收+11.66%，歸母凈利潤12.6 億，+21.51%，加權(quán)ROE12.52%；不良率1.14%， -26bp，撥備覆蓋率326%，+23pc。
最新認識：成長和特色俱佳的農(nóng)商行龍頭
1. 息差維持高位。凈息差受同業(yè)負債成本上行影響，環(huán)比17H1 降2bp至2.91%。但因小微、個體工商戶等高定價零售業(yè)務(wù)優(yōu)勢，息差水平仍為A 股上市行第一。零售資產(chǎn)占比同比提升1.9pc 至30.5%，利潤占比同比提升19pc 至43%，預(yù)計18 年零售小微業(yè)務(wù)占比繼續(xù)提升牽引息差回升。
2. 資產(chǎn)質(zhì)量良好。不良、逾期貸款連續(xù)5 個季度雙降，不良偏離度較17H1 下降12pc 至74%，存量、前瞻及認定指標均持續(xù)向好。撥備覆蓋率提高至326%，為上市行第三、農(nóng)商行第一，撥備反哺利潤空間較大。
3. 18 年解禁無憂。市場擔(dān)憂限售股解禁沖擊股價，實則大規(guī)模解禁（解禁市值約為當前流通市值1.06 倍）要到19 年9 月底，18 年解禁壓力小。
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