>> 招商證券-科士達(dá)（002518）傳統(tǒng)業(yè)務(wù)高增長，新能源業(yè)務(wù)進(jìn)入快速上升期-180404
| 上傳日期： |
2018/4/8 |
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強烈推薦 |
作者： |
游家訓(xùn) |
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維持“強烈推薦-A”評級，調(diào)整目標(biāo)價為22-24元。
業(yè)績高增長：公司發(fā)布2017年年報，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入 27.3億元，同比增長55.9%；實現(xiàn)歸上凈利潤 3.7億元，同比增長25.6%；扣非后歸上凈利潤3.6億元，同比增長28.7%，公司利潤增速低于收入增速主要因毛利率有所下降。
毛利率下滑將得到改善：公司2017年毛利率與去年同期相比下降4個百分點。主要由于2017年鉛價大幅上漲，導(dǎo)致公司原材料成本上升，2018年鉛價有所回落，毛利率下滑將得到改善。
UPS及數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)競爭力強，新領(lǐng)域客戶開始發(fā)力。2017年公司UPS業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入13.4億元，同比增長30%。在金融行業(yè)繼續(xù)保持優(yōu)勢的同時，公司積極在新領(lǐng)域探索，軌道交通、軍工領(lǐng)域均取得不錯進(jìn)展，通信領(lǐng)域2018年初中標(biāo)中國移動、聯(lián)通合計近1億元項目，新領(lǐng)域客戶已經(jīng)開始發(fā)力。
光伏逆變器、新能源充電樁模塊業(yè)務(wù)進(jìn)入快速上升期。公司光伏逆變器2017年實現(xiàn)收入9.2億元，同比增長137.2%，成為公司業(yè)績主要貢獻(xiàn)板塊之一。充電樁模塊業(yè)務(wù)2017年實現(xiàn)收入1.48億元，同比增長108.7%，目前公司正在積極備戰(zhàn)國網(wǎng)招標(biāo)，網(wǎng)內(nèi)業(yè)務(wù)將迎來突破。
布局儲能業(yè)務(wù)。公司計劃投資約9億元布局儲能項目，目前，公司儲能產(chǎn)品體系完備，具備很強的系統(tǒng)集成和提供解決方案的能力。儲能市場前景廣闊，公司通過此次加大儲能行業(yè)布局，將充分受益于行業(yè)成長。
投資建議：看好公司持續(xù)經(jīng)營能力，維持“強烈推薦-A”評級，調(diào)整目標(biāo)價為22-24元。
風(fēng)險提示： 原材料漲價影響公司盈利能力，新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
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