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    收入快速增長(zhǎng)，軍民品實(shí)現(xiàn)互動(dòng)發(fā)展。軍品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.26 億元，同比增長(zhǎng)11%，占總收入的比重從2016 年的75%下降到56%；民品快速增長(zhǎng)161%，其中碳纖維預(yù)浸料同比實(shí)現(xiàn)49%的增長(zhǎng)，由公司為維斯塔斯開(kāi)發(fā)并生產(chǎn)的風(fēng)電碳梁快速上量，全年實(shí)現(xiàn)2.6 億元銷(xiāo)售，同比增長(zhǎng)698%，成為碳纖維大規(guī)模工業(yè)應(yīng)用的成功案例。
    募投項(xiàng)目有序進(jìn)展，公司加大研發(fā)投入保持業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位。軍民融合高性能碳纖維高效制備技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、高強(qiáng)高模型碳纖維產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目和先進(jìn)復(fù)合材料研發(fā)中心進(jìn)展順利； 2015-2017 年公司研發(fā)投入分別為0.92/1.10/1.32 億元，持續(xù)在T800H、M40J、M55J 等項(xiàng)目發(fā)力，為豐富公司產(chǎn)品、新一代材料市場(chǎng)開(kāi)發(fā)以及綜合競(jìng)爭(zhēng)力的提高奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
    考慮到碳纖維行業(yè)市場(chǎng)前景和公司的行業(yè)地位，我們根據(jù)最新年報(bào)調(diào)整公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2018-2020 年EPS 分別為0.96/1.21/1.51 元/股，對(duì)應(yīng)4月4 日收盤(pán)價(jià)PE 為60/48/38 倍，維持“審慎增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新品研發(fā)進(jìn)度緩慢；民品市場(chǎng)開(kāi)拓不及預(yù)期。