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17 年公司動(dòng)力電池產(chǎn)線自動(dòng)化訂單大幅增長(zhǎng)；煙草、鋰電外新增訂單達(dá)1.24 億，突破明顯，強(qiáng)勢(shì)印證公司業(yè)務(wù)橫向拓展加速邏輯。我們認(rèn)為18 年煙草訂單顯著回暖以及新領(lǐng)域訂單持續(xù)大幅增長(zhǎng)是大概率事件，公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)能十分強(qiáng)勁。維持公司18-20 年EPS 為0.90、1.22、1.61 元，維持目標(biāo)價(jià)36 元，維持增持評(píng)級(jí)。
    下游行業(yè)邊際向好，公司高成長(zhǎng)獲產(chǎn)業(yè)邏輯支持。自動(dòng)化替代人工是工業(yè)革命4.0 自下而上產(chǎn)業(yè)升級(jí)路線。在政策大力推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)制造業(yè)升級(jí)進(jìn)程提速，制造類企業(yè)對(duì)自動(dòng)化改造付費(fèi)意愿顯著提升。公司作為物流自動(dòng)化領(lǐng)域核心企業(yè)，制造業(yè)升級(jí)趨勢(shì)已成為公司高速成長(zhǎng)的最強(qiáng)大助力。
    制造類行業(yè)集中度提升，催生巨大自動(dòng)化需求。國(guó)內(nèi)人口紅利逐步消失，勞工密集型的制造業(yè)面臨著迫切的控費(fèi)降成本需求，行業(yè)資源與市場(chǎng)份額均不斷向龍頭集中。高集中度催生自動(dòng)化需求，強(qiáng)大品牌效應(yīng)則助力今天國(guó)際不斷在新行業(yè)取得突破。當(dāng)前公司已覆蓋逾20個(gè)下游領(lǐng)域。18 年Q1 內(nèi)，公司先后落地汽車發(fā)動(dòng)總裝、電商共享平臺(tái)的大單，主業(yè)延展性獲強(qiáng)力驗(yàn)證。公司18 年接單量有望大幅增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)有較強(qiáng)確定性。
    聚焦行業(yè)龍頭，緊跟優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能，受鋰電池行業(yè)洗牌影響有限。在下游行業(yè)集中度提升趨勢(shì)下，公司致力拓展優(yōu)質(zhì)客戶，緊跟龍頭廠商，目前排名前五的動(dòng)力電池企業(yè)中已有四家與公司達(dá)成合作。高性能電池稀缺的背景下，龍頭企業(yè)產(chǎn)能仍有較大拓展空間，未來(lái)三年主流廠商均有可觀擴(kuò)產(chǎn)能計(jì)劃。隨著龍頭廠商新增產(chǎn)能建設(shè)落地，在鋰電池制造領(lǐng)域公司仍有不弱于17 年的增長(zhǎng)動(dòng)力。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源業(yè)務(wù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。