>> 國泰君安-恒逸石化(000703)2018年一季度業(yè)績預(yù)告點評：受益于PTA及錦綸產(chǎn)業(yè)鏈景氣度提升-180409
| 上傳日期： |
2018/4/10 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
肖潔 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點：
維持增持評級，上調(diào)2018/2019年盈利預(yù)測。考慮到PTA行業(yè)2018年二季度后景氣度提升，我們調(diào)整2017/2018/2019年EPS分別為1.01/1.62/1.80元（2017/2018/2019年前值分別為1.06/1.38/1.52元）?？紤]到PTA行業(yè)的景氣波動特性，維持目標價31.19元,增持。
公司一季度業(yè)績受益于PTA及己內(nèi)酰胺景氣度提升，符合預(yù)期。公司發(fā)布2018年一季度業(yè)績預(yù)告，實現(xiàn)歸母凈利潤6.5~7.5億元，同比增長約44.4%~66.6%。一季度PTA受益于行業(yè)格局改善，一季度價差815元/噸，較去年同期485元/噸。此外，由于錦綸需求增長以及己內(nèi)酰胺中小產(chǎn)能環(huán)保限產(chǎn)等因素公司的己內(nèi)酰胺產(chǎn)品盈利能力增強，價差從去年同期的9109元/噸擴大至11681元/噸。
公司調(diào)整并購預(yù)案。公司對此前發(fā)布的預(yù)案作出調(diào)整，將發(fā)行價格從16.71元/股調(diào)整至19.81元/股，發(fā)行價格提高18.55%。股份發(fā)行數(shù)量減少2396.21萬股，較調(diào)整前減少9.55%。同時，公司購買雙兔新材料的股權(quán)定價從41.92億元上調(diào)至44.95億元。預(yù)案調(diào)整后，公司追加業(yè)績承諾，承諾雙兔新材料于2018,2019,2020年度凈利潤分別不低于2.15億元，2.25億元，2.4億元。
并購方案完成后公司將進一步增加聚酯產(chǎn)能。目前公司具備聚酯纖維權(quán)益產(chǎn)能183.5萬噸/年。并購?fù)瓿珊蠊緦⒃黾?44.5萬噸/年的聚酯權(quán)益產(chǎn)能。同時，公司公開發(fā)行股份募集資金用于嘉興逸鵬及太倉逸楓的智能化升級改造項目，擴產(chǎn)約75萬噸，將提升公司產(chǎn)能的體量和質(zhì)量。
風險提示：油價下跌，文萊項目進展低于預(yù)期，PTA價格下跌風險。
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