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考慮到有機(jī)硅全球供需緊平衡下價(jià)格將繼續(xù)上行，上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2018-20年EPS為1.57/1.78/2.01元(前為1.11/1.16元)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至18.0元，對(duì)應(yīng)18年估值11.5倍，維持增持評(píng)級(jí)。 
    新安股份公布2017年報(bào)：2017年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入72.76億元，同比增6.97%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.33億元，同比增586.87%。2017年毛利率為17.95%，較2016年增長4.70%，銷售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為4.04%、8.27%、1.19%，較2016年增長0.30%、0.64%、0.14%。 
    業(yè)績符合預(yù)期，搬遷影響業(yè)績。17年主要產(chǎn)品草甘膦、有機(jī)硅價(jià)格上漲，毛利率增4.26%，但因17H2退城進(jìn)園對(duì)產(chǎn)量影響較大，因此全年業(yè)績略受影響。此外17年非經(jīng)常性損益3.37億元，其中主要為本期出讓杭州工商信托股份有限公司股權(quán)增加投資收益2.38 億元。 
    庫存趨緊迎旺季，有機(jī)硅價(jià)格有望繼續(xù)上行。有機(jī)硅行業(yè)國外產(chǎn)能鎖定，國內(nèi)新建門檻提高，2018-2019上半年無新增產(chǎn)能，且環(huán)保高壓下廢鹽酸難以消化導(dǎo)致開工率下降，目前廠家?guī)齑嫫毡橼吘o，二季度旺季到來行業(yè)景氣度有望繼續(xù)上行。公司擁有有機(jī)硅單體產(chǎn)能34萬噸（權(quán)益產(chǎn)能29萬噸），草甘膦產(chǎn)能8萬噸。草甘膦3萬噸、邁圖新增的10萬噸有機(jī)硅（合計(jì)20萬噸）搬遷已經(jīng)完成，一體化優(yōu)勢(shì)下公司將盡享漲價(jià)收益。外有機(jī)硅下游產(chǎn)品豐富達(dá)上萬種，中高端產(chǎn)品價(jià)格、毛利遠(yuǎn)高于上游，也將成為公司未來戰(zhàn)略方向和新的增長點(diǎn)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：有機(jī)硅價(jià)格下跌、草甘膦價(jià)格下跌、環(huán)保力度下降。