>> 廣發(fā)證券-溫氏股份（300498）業(yè)績符合預(yù)期，農(nóng)牧航母穩(wěn)健前行-180410
| 上傳日期： |
2018/4/10 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王乾，錢浩 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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分紅預(yù)案：每10股派現(xiàn)金紅利4元（含稅）。
公司生豬出欄穩(wěn)步增長，黃雞業(yè)務(wù)實現(xiàn)扭虧為盈
17年公司生豬銷售量約1904萬頭，同比增長11.2%；銷售均價約14.98元/公斤，同比下跌約18.6%；估算公司生豬頭均毛利約460元。黃雞方面，公司出欄黃雞約7.76億羽，同比下降8.6%，估算單羽毛利約2.5元。
生豬產(chǎn)能逐步釋放，生鮮布局積極推進(jìn)
17年公司養(yǎng)豬板塊立項規(guī)模1326萬頭，新開工豬場規(guī)模726萬頭，竣工豬場規(guī)模502萬頭，未來出欄量增長有望提速，預(yù)計18-19年出欄量分別為2200、2600萬頭。肉禽業(yè)務(wù)積極推進(jìn)轉(zhuǎn)型升級，探索布局鮮品、屠宰業(yè)務(wù)，截至17年底公司肉雞年屠宰產(chǎn)能提升到1.3億只。生鮮業(yè)務(wù)方面，17年公司實現(xiàn)生鮮業(yè)務(wù)銷售收入3.33億元，同比增長215%，累計簽約門店197間，業(yè)務(wù)已拓展到深圳、廣州、東莞、蘇州、杭州等城市。
投資建議：維持"買入"評級
公司肉雞業(yè)務(wù)繼續(xù)享受行業(yè)景氣，生豬出欄增速有望提升。考慮豬周期規(guī)律，預(yù)計18-20年豬價有望觸底回升，預(yù)計公司18-20年EPS分別為1.29/1.33/1.67元，現(xiàn)價對應(yīng)PE估值分別為17/16/13倍，維持"買入"評級。
風(fēng)險提示
畜禽價格波動風(fēng)險、疫病風(fēng)險、食品安全等；
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